Petkim 1Ç20’de 8 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerine çıkarak 13 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket 1Ç19’da ise 154 milyon TL net kar açıklamıştı.
Yılın ilk çeyreğinde geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %1.7 üretim artışı ile 802 bin ton üretim gerçekleştiren Petkim’in satış miktarı ise geçtiğimiz yıl ile neredeyse aynı miktarda oldu.
Şirketin satış gelirleri ise azalan ürün fiyatları nedeniyle 1Ç20’de 1Ç19’a göre %2 oranında azalarak 2.83 milyar TL’den 2.76 milyar TL’ye geriledi.
Şirketin FVAOK rakamı 1Ç20’de 1Ç19’a göre %46 oranında azalarak 155 milyon TL olurken FVAOK marjı ise 460 baz puan azalışla % 5.59 oldu. (1Ç19 FVAOK: 288 Milyon TL; FVAOK Marjı: %10.19)
Şirketin net borcu 1Ç20’de 1Ç19’a göre %31 oranında artışla 892 milyon TL olurken net borç yıllık bazda ise %8 artışla 5.38 milyar TL oldu. 1Ç20’de net yabancı para pozisyon açığı 1.7 milyar TL olan şirketin geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 308 milyon TL net yabancı para pozisyon fazlası bulunuyordu. Sektör ortalamasına göre pozitif piyasa çarpanlarına sahip olan Petkim’in F/K oranı 9,92 iken (Sektör F/K: 21,64) PD/DD oranı ise 1,53 (Sektör PD/DD: 1,78).
2020 yılı ilk üç ayında 133 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştiren şirket için son dönemde nafta fiyatlarındaki düşüş her ne kadar marjları desteklemiş olsa da bu durumun geçici olacağını düşünüyoruz. Petkim için en önemli riskler arasında talep zayıflığına bağlı olası üretim kesintileri yer almaktadır. Yılın ikinci yarısından itibaren ekonomilerin ve sınırların yeniden açılmasıyla ekonomik faaliyette yaşanacak olası bir toparlanma eğer bir ikinci dalga gelmezse Şirket pay fiyatına gelecek periyotta olumlu yansımalar yaratabilir.
11,17x 2020T F/K ve 9,65x 2020T FD/FVAÖK çarpanları işlem gören PETKM payları için yurtiçi ve yurtdışı sektör benzerleri çarpanlarını ağırlıklandırarak hesaplamamıza göre 4,56 TL fiyat hedefi öngörüyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
