Hedef Fiyat: 110 TL
Tüpraş için ihtiyatlı bir senaryo ile indirgenmiş nakit akımları değerleme çalışmamızdan %26 oranında yukarı potansiyel bulabiliyoruz ve hissenin uzun vadeli bir alım için cazip bir seviyede olduğunu düşünüyoruz. İhtiyatlı senaryomuzda 2019 yılında yaşanan TL bazında %55 VAFÖK daralmasının üzerine, 2020’de %40 oranında artış öngörüyoruz. Benzin ve uçak akaryakıtı karlılıklarının aynı düşük seviyelerde kalacağını varsayıyoruz.
Öte yandan, OPEC+ ülkelerinin üretim kısıntıları konusunda anlaşma sağlayamaması ve/veya üzerinde anlaşma sağlanan kısıntı miktarının hala talep düşüşünden daha az olması Tüpraş’ın karlılığını olumlu yönde etkilemektedir. Şirketin 2Ç20 sonuçlarının talep yetersizliği sonucu düşen ürün karlılıkları sebebiyle zayıf geçmesini beklesek de, 3Ç20 sonuçlarının daha iyi bir görünüme işaret etmesini öngörüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Model Portföy
