TURKCELL (TCELL)
Cari Fiyat: 14,85 TL – Hedef Fiyat: 19.90 TL (Yükseliş Potansiyeli %34)
Turkcell’in operasyonlarının COVID-19 salgınından görece olarak daha az etkilenmesini beklemekte ve Grup’un 2020 yılında da satış gelirlerindeki çift haneli büyümesini sürdürebilmesini ve sağlıklı bir faaliyet karlılığı elde edebilmesini beklemekteyiz. Şirket payları için 19.90 TL olarak belirlediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı, ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Turkcell,1Ç20’de, özellikle faturalı hatlarda kuvvetli mobil abone alımları gerçekleştirmiştir. Böylelikle, 1Ç20 sonu itibariyle toplam abone sayısı (M2M hariç) 33.6mn’a ulaşmıştır. Şirket’in faturalı hatlarının toplam abone sayısı içerisindeki payı yükselmeye devam ederek %63.2’ye ulaşmıştır (1Ç19: %55.4). Bunun yanında, artan data kullanımı ve yukarı yönlü satışlar ile Turkcell (Türkiye)’in mobil abone başı aylık gelirleri (M2M hariç) 1Ç20’de de kuvvetli artışını sürdürmüş, yıllık bazda %21.5 yükselişle 46.3 TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle Grup’un konsolide satış gelirleri, yıllık %17.3 artarak 6,658mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Turkcell’in FAVÖK marjı, yıllık 2.0 y.p. (çeyreklik 1.0 y.p.) artarak %42.2’ye ulaşmıştır. Grup, 2020 yılına dair öngörülerini COVID-19 salgınının etkisini gözeterek revize etmiştir. Buna göre Grup, 2020 yılında satış gelirlerinin yıllık bazda %10-%12 artış göstermesini (önceki beklenti: %13-%16), FAVÖK marjının %40-%42 aralığında (önceki beklenti: %39-%42), FVÖK marjının %19-%21 aralığında (önceki beklenti: %18-%21) ve yatırım harcamalarının gelirlerine oranının %17-%19 aralığında (önceki beklenti: %16-%18) gerçekleşmesini beklemektedir. Turkcell’in abone alımlarının 2Ç’deki COVID-19 önlemleri nedeniyle yavaşlamış olmasını, ancak birim gelirlerindeki artış ile 2Ç20 satış gelirlerini yıllık %17 arttırabilmiş olmasını, FAVÖK marjının normalleşerek hafif gerilemesini, ve net karında düşük bir baz dönem üzerine kuvvetli artış kaydetmesini beklemekteyiz. Turkcell payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2020T 3.7x FD/FAVÖK ile, yurt dışı benzerlerinin FD/FAVÖK medyanı 5.5x’e kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.
Kaynak: Şeker Yatırım Ağustos Aylık Bülteni
