MİGROS (MGROS)
Cari Fiyat: 43,00 TL – Hedef Fiyat: 46.50 TL (Yükseliş Potansiyeli %8)
Migros için 12 aylık hedef fiyatımız 46.50 TL olup önerimizi ise “AL” şeklinde korumaktayız. Şirket, 2020T 4.59x FD/FAVÖK oranları ile işlem görmektedir. Migros, 2020 yılının Temmuz ayında 8 adet Migros ve 2 adet Migros Jet mağazası açarak toplamda 10 adet satış mağazasını faaliyete geçirmiştir. Toplamda ise Şirket, Temmuz 2020 sonunda 2.284 adet (2019 yılsonu: 2.198 adet) mağazaya sahiptir. Şirket, yaşanmakta olan Covid-19 salgını sonrasında 2020 yılı beklentilerinde net satış büyümesini %16-%18 aralığından %19- %21’e revize etmiş olup FAVÖK marjı büyümesini TFRS 16 etkisi dahil %8-%8,5 olarak korumuştur. Aynı zamanda Migros 2020 yılı sonunda 120 yeni mağaza açma hedefi ve 400mn TL yatırım harcaması planında da değişikliğe gitmemiştir.
Operasyonel olarak hem satış gelirleri hem de online faaliyetler açısından büyümesini takdir ettiğimiz Migros’un azalan EUR bazlı borçlarının da (2015 yılsonu: 750mn EUR, Nisan 2020: 263mn EUR) ilerleyen dönemlerde kur farkı giderlerini azaltacağı beklentisiyle net karlılık tarafına getireceği olumlu katkının Şirket için pozitif bir hava yaratacağını düşünüyoruz. Ayrıca Mjet ve özel markalı ürün odağıyla büyüyen Migros beğenimizi kazanmaya devam ediyor. E-ticaret faaliyetlerinde meydana gelecek potansiyel artış; Şirket’in net satışlarını ve faaliyet karlılığını kısa-orta vadede olumlu yönde etkileyecektir. Migros’un organik ve inorganik büyüme stratejisini takdir etmekte; büyümekte olan özel markalı ürünlerinin katkısını, M-jet mağazalarıyla hızlanan büyümesini ve Sanal market operasyonlarının yaygınlaşmasını beğenmekteyiz. Bu faktörlerden dolayı Migros‘a portföyümüzde yer vermeye devam etmekte; hedef fiyatımızı ve tavsiyemizi korumaktayız.
Kaynak: Şeker Yatırım Ağustos Aylık Bülteni
