2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 15,44
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 19,91
Potansiyel Getiri %29
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %14,1 artışla 6.7 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %16,7 artışla 13.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 13,9 artışla 2.9 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %19,0 artışla 5.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 182 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 4 baz puan düşüşle %43,6 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 85 baz puan artışla %44,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,41 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %83,1 artışla 851.7 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %2,1 artışla 1.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,0 düşüşle 8.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 6.729 mn TL satış geliri (kons: 6.871 mn TL-Gedik: 6.903 mn TL), 2.824 mn TL FAVÖK (kons: 2.816 mn TL-Gedik: 2.853 mn TL) ve 852 mn TL net kar (kons: 849 mn TL Gedik: 877 mn TL) açıklamıştır. Abone başına gelir (ARPU)’de görülen artışla birlikte satış gelirlerindeki büyüme operasyonel performansa katkı sağlarken, azalan finansal giderler net karı desteklemiştir. 2Ç20’de mobil ARPU’daki %13’lük yükseliş ve superbox abone sayısının %278 artış göstermesiyle Türkiye gelirleri %14 büyüme sergilemiştir. Mobil segmentte 0,2 milyon, superbox’ta 91,2 bin ve fiber’de 35,7 bin yeni abone kazanımı olmuştur. Pandemi nedeniyle data kullanımı %77 artış göstermiştir. Kurumsal segment gelirleri, dijital iş çözümlerinin devam eden ivmesi sayesinde yıllık bazda %14 yükseliş kaydetmiştir. Uluslararası gelirler ise kurun pozitif etkisiyle %17 yükselmiştir. Şirket 2020 yılına ilişkin % 10-12 (1Y20: %14,5) olan satış gelirleri büyüme tahminini korumuştur. Satılan malların maliyeti, radyo giderleri, iletim maliyetleri ve diğer maliyet kalemlerindeki artış sonrasında şirketin brüt kar marjı gerilemiştir. Ancak satış gelirlerindeki artış ve azalan operasyonel maliyetler sonrasında şirketin FAVÖK’ü büyüme sergilemiştir. 2020 yılı için beklenen FAVÖK marjı %40-42 olup, 1Y20’de %41,5 ve 2Ç20’de %40,8 ile beklentiler dahilindedir. Düşen faizler ve koruma işlemleri sonrası şirketin net finansal giderleri azalış kaydederek net karı desteklemiştir. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 3,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendirirken orta vade için olumlu beklentilerimizi korumaya devam ediyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
