Pay Piyasası: Çimsa 2Ç2020 Sonuçları (CIMSA, Öneri: TUT, HF: 12,25TL)
Öneri : “TUT”
Kapanış Fiyatı: 12,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 12,25TL
Çimsa 2Ç2020’de 46mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 14mn TL kar elde etmesi yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 16mn TL idi. Brüt karın beklentimizin üzerinde gelmesi tahminimizdeki sapmada ana faktör olmuştur. Çimsa’nın 2Ç19’daki ana ortaklık net karı ise 5mn TL idi.
İkinci çeyrek sonrasında Çimsa’nın 2020 Ocak – Haziran dönemi ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %63 oranında artarak 37,8mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirleri, ihracattaki düşüşe karşın yurtiçi satışların yıllık %42,0 oranında artarak 315,7mn TL’ye yükselmesinin desteğiyle yıllık, %17,7 oranında artmış ve 2Ç2020’de 560,1mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, maliyetler ise %14,6 oranında artarak 450,7mn TL olmuştur. Buna bağlı olarak brüt kar yıllık %32,6 oranında artmış ve 109,4mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK de yıllık %24,6 oranında artarak 102mn TL olurken (ortalama piyasa beklentisi 81mn TL), FAVÖK ve brüt kar marjı sırasıyla %18,2 ve %19,5 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın ikinci çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %17,2 ve %17,3 idi. Diğer yandan, Şirket’in net finansman gideri yılın ikinci çeyreğinde 76,9mn TL (2Ç2019: 83,1mn TL) olarak gerçekleşirken, yatırım faaliyetlerinde 10mn TL, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 15,1mn TL gelir kaydedilmiştir.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda yaklaşık 224mn TL azalarak 1.332mn TL’ye gerilerken, net borç / FAVÖK (yıllık) oranı 4,8x seviyesine düşmüştür.
Çimsa’nın hedef piyasa değerini, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanındaki güncellemelere bağlı olarak 1.215mn TL’den 1.655mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 9,00TL’den 12,25TL’ye revize ediyoruz. Çimsa, hedef hisse fiyatımıza göre %2 oranında primli işlem görmektedir. Bu nedenle, Çimsa ile ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi ise “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
