2Ç20 Finansal Sonuçlar – Pozitif
Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 3,61 TL
Hedef Fiyat: 4,00 TL
Getiri Potansiyeli: %11
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar. Petkim yılın ikinci çeyreğinde, beklentimiz olan 117,2 milyon TL’nin ve ortalama piyasa beklentisi olan 113,4 milyon TL’nin üzerinde, yıllık bazda %53,9 azalışla 147,2 milyon TL net kar açıkladı.
Satış gelirleri beklentiler ile genel anlamda uyumlu. İkinci çeyrekte satış gelirleri, hem ortalama piyasa beklentisi hem de beklentimiz ile uyumlu, yıllık bazda %27,9 azalışla 2.242 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç20’de satış hacmi yıllık bazda %3,9 azalışla 548 bin ton seviyesinde gerçekleşen, üretimden satışlar %11,2 azaldı. Ortalama birim ürün fiyatları ise TL bazında yıllık %25,4 geriledi. Koronavirüs salgını nedeniyle küresel talepteki daralma doğrultusunda üretim hacmi yıllık %17,6 gerilerken, ambalaj ve sağlık sektöründe görülen talep artışı nedeniyle termoplastik grubunda üretim yıllık %5,7 azalış ile sınırlı kaldı. Böylece, 2Ç19’da %105 seviyesinde gerçekleşen etilen tesislerinde kapasite kullanım oranı 2Ç20’de %92 seviyesinde gerçekleşti.
Beklentilerden iyi gelen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın ikinci çeyreğinde, beklentimiz olan 268,4 milyon TL’nin ve ortalama piyasa beklentisi olan 286,0 milyon TL’nin üzerinde, yıllık bazda %26,9 azalışla 392,0 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık bazda gerileyen etilen-nafta makasına rağmen güçlü seyreden termoplastik-nafta makasının öncülüğünde yıllık bazda 0,2 puan artışla 2Ç20’de %17,5 seviyesinde gerçekleşti.
Finansman gideri net karı baskılamaya devam etti. Operasyonel olmayan tarafta ise, geçen yılın aynı döneminin aksine 2Ç20’de 25,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşen ağırlıklı kur farkı gelirlerinden oluşan net diğer faaliyetlerden gelir net karı destekledi. Bununla birlikte, yıllık 10,9 milyon TL artışla 2Ç20’de 134,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri ve artan efektif vergi oranı net karı baskıladı.
Sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlardan dolayı finansalların hisse performansına etkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda PETKM için 12-aylık hedef fiyatımız 4,00 TL seviyesinde bulunuyor. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.
Kaynak: Halk Yatırım
