TURKCELL (TCELL) Cari Fiyat: 14,32 TL – Hedef Fiyat: 21.80 TL (Yükseliş Potansiyeli %52)
Turkcell’in operasyonlarının COVID-19 salgınından görece olarak daha az etkilenmesini beklemekte ve Grup’un 2020 yılında da satış gelirlerindeki çift haneli büyümesini sürdürebilmesini ve sağlıklı bir faaliyet karlılığı elde edebilmesini beklemekteyiz. Şirket payları için, 2Ç20 sonuçlarının açıklanmasından sonra 21.80 TL olarak güncellediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı, ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.
Turkcell, 2Ç20’de, pandemi sürecinde sağlıklı sonuçlar elde edebilmiştir. Grup, Türkiye’deki opasyonlarında, faturalı hat aboneliklerini artrırmaya devam etmiş, net 144bin faturalı abone alımı gerçekleştirmiştir. Turkcell’in faturalı hatlarının toplam abone sayısı içerisindeki payı yükselmeye devam ederek %63.5’e ulaşmıştır (2Ç19: %55.7).
Bunun yanında, artan data ve dijital hizmetler kullanımı ve yukarı yönlü satışlar ile Turkcell (Türkiye)’in mobil abone başı aylık gelirleri (M2M hariç) 2Ç20’de yıllık bazda %14.0 artarak 46.4 TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle Grup’un konsolide satış gelirleri, yıllık %11.8 artarak 6,842mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK marjı, yıllık 0.4 y.p. (çeyreklik 1.4 y.p.) azalarak %40.8 olarak gerçekleşmiştir. Grup, yinelediği 2020 yılına dair beklentilerinde, satış gelirlerinin yıllık bazda %10-%12 artış göstermesini, FAVÖK marjının %40-%42 aralığında, FVÖK marjının %19-%21 aralığında ve yatırım harcamalarının gelirlerine oranının %17-%19 aralığında gerçekleşebileceğini paylaşmıştır.
Turkcell’in 2020 yılında net 1mn abone kazanımı hedefine ulaşacağını tahmin etmekteyiz. Rekabetin yılın ikinci yarısında normalleşmesini, ancak abone başına elde edilen birim gelirlerdeki artışın enflasyona yakınsamaya devam etmesini tahmin etmekteyiz. Turkcell payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2020T 3.5x FD/FAVÖK ile, yurt dışı benzerlerinin FD/FAVÖK medyanı 5.6x’ya kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.
Kaynak: Şeker Yatırım
