3Ç20 Finansal Sonuçlar – Pozitif
Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 9,71 TL
Hedef Fiyat: 11,60 TL
Getiri Potansiyeli: %19
Beklentilerin üzerinde açıklanan net kar rakamı. Erdemir, yılın üçüncü çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 565,8 milyon TL’nin %2,8, bizim beklentimiz olan 528,2 milyon TL’nin de %10,1 üzerinde, yıllık bazda %25,9 azalışla 581,6 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde açıklanan net kârda, tahminimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar etkili oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda %27,1 artış gösterdi. Yılın üçüncü çeyreğinde net satış gelirleri, bizim beklentimiz olan 8.163 milyon TL ile uyumlu, ortalama piyasa beklentisi olan 8.481 milyon TL’nin ise %3,9 üzerinde, yıllık %27,1 artış ile 8.153 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda artış gösteren satış gelirlerinde, artan satış hacmi ve zayıf TL etkili oldu. Toplam ürün satışları yılın üçüncü çeyreğinde, yıllık %15 artış ile 2,2 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Alt kırılımında ise, yurt içi satışlar yıllık %16, yurt dışı satışlar da yıllık %10 artış gösterdi.
FAVÖK beklentilerin üzerinde. FAVÖK 3Ç20’de hem bizim beklentimiz olan 1.403 milyon TL hem de ortalama piyasa beklentisi olan 1.492 milyon TL üzerinde, yıllık %28,1 artışla 1.638 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık 0,2 puan artış ile %20,1 olarak gerçekleşti. 3Ç19’da 124 dolar/ton olan ton başına FAVÖK 3Ç20’de 117 dolar/ton seviyesine geriledi.
Esas faaliyetlerden net diğer gelirler net karı destekledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı ve sigorta hasar tazminat geliri kaynaklı 220,5 milyon TL’lik esas faaliyetlerden net diğer gelir net karı desteklerken, geçen senenin aynı dönemine kıyasla artan efektif vergi oranı net karı baskıladı. 3Ç19’da %14,6 seviyesinde bulunan efektif vergi oranı 3Ç20’de %60,0’a yükseldi.
Sonuçların hisse performansına pozitif yansıyacağını düşünüyoruz. Üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının operasyonel performansın beklentilerin üzerinde gelmesi dolayısıyla hisse performansı üzerinde etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda Erdemir için 12 aylık hedefimiz 11,60 TL seviyesinde bulunuyor. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahmin, hedef fiyat ve tavsiyemizi gözden geçirip bilgilendirme notu paylaşıyor olacağız.
Kaynak: Halk Yatırım
