2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 22,14
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 32,44
Potansiyel Getiri %47
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %17,7 artışla 2.2 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %19,3 artışla 6.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,7 artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 22,8 artışla 386.4 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %22,6 artışla 1.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 37 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 72 baz puan artışla %17,3 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 47 baz puan artışla %17,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,92 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %27,5 artışla 323.2 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %1,5 düşüşle 729.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %280,1 artışla 2.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 2.229 mn TL satış geliri (kons: 2.178 mn TL-Gedik: 2.139 mn TL), 386 mn TL FAVÖK (kons: 369 mn TL-Gedik: 364 mn TL) ve 323 mn TL net kar (kons: 242 mn TL-Gedik: 225 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel, net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. Konsolide gelirlerin %41’ini oluşturan uluslararası şekerleme gelirleri yıllık %32 (çeyreklik: +%4) artışla 918 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Konsolide gelirlerin %59’unu oluşturan yurtiçi gelirler ise yıllık %11 (çeyreklik: +%4) yükselişle 1,31 milyar TL olmuştur.
Uluslararası operasyonlar FAVÖK’ü yıllık %34 yükselişle 202 milyon TL, FAVÖK marjı %22 ve yurtiçi operasyonlar FAVÖK’ü yıllık %12 büyümeyle 184 milyon TL, FAVÖK marjı %14 olarak gerçekleşmiştir. 3Ç20’de şirketin operasyonel performansı önemli ölçüde iyileşme kaydetmiştir. TL’da görülen değer kaybı ve şirketin 3Ç20’de 110,9 gün (2Ç20: 99,5 gün; 1Ç20: 76,6 gün) olan nakit döngüsündeki bozulması sonrası net borcu yüksek oranda artış kaydetmiştir. Şirket bugün saat 17:00’de finansal sonuçlara ilişkin konferans düzenleyecektir. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 5,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
