Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 66,85 TL
Hedef Fiyat: 97,80 TL
Getiri Potansiyeli: %46
– Net kar piyasa beklentisinin üzerinde. Bim yılın son çeyreğinde, hem piyasa ortalama beklentisi olan 685 mn TL, hem de beklentimiz olan 710 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %159 artışla 825 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde kaydedilen net karda, beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve amortismanlardaki yükseliş etkili oldu. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
– Ciro büyümesi beklentimizle uyumlu. Hem kısıtlamaların etkisi hem de yeni mağaza açılışlarının desteği ile güçlü ciro büyümesi kaydedildi. Net satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 14.824 mn TL’nin %3,3 üzerinde beklentimiz olan 15.375 mn TL ile uyumlu, yıllık bazda %45,4 artışla 15.309 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ortalama sepet büyüklüğündeki güçlü artış sayesinde benzer mağaza büyümeleri olumlu etkilendi. Tüketici davranışındaki değişikliklerin trendde yol açtığı değişiklik bu çeyrekte devam etti. Müşteri trafiği azaldı, ancak sepet hacmi ve mağaza başı günlük satış önemli ölçüde arttı. Bim’in 4Ç20’de yıllık bazda ‘like for like’ mağaza satışlarında yıllık %30,8, sepet hacminde %50,2 artışlar kaydedilirken; mağaza trafiğinde ise %12,9 azalış kaydedildi. Şirket dördüncü çeyrekte Türkiye’de 209 ve 7 yeni FİLE mağazası ile yurt dışı operasyonlarından Fas’ta 9 mağaza açılışı olmak üzere toplam mağaza sayısı 9.365’e ulaştı. Mısır’da ise performansı zayıf olan 20 mağaza kapatıldı.
– Operasyonel kar beklentilerin üzerinde. Yüksek operasyonel kaldıraç ve daha iyi brüt karlılık sayesinde güçlü operasyonel performans kaydedildi. Bim 4Ç20’de, piyasa ortalama beklentisinin %14, beklentimizin ise %9 üzerinde yıllık bazda %89,9 artışla 1.525 mn TL FAVÖK açıkladı. Ortalama sepet büyüklüğündeki güçlü artış sayesinde benzer mağaza büyümeleri olumlu etkilendi. 4Ç20’de %10,0 FAVÖK marjı kaydedilirken, bu rakam piyasa beklentisinin 1 puan üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor.
– Şirket 2021 beklentilerini açıkladı. Ciro büyüme hedefini %20-25, IFRS 16 dahil FAVÖK marjı hedefini %8 (+-0,5), yatırım harcamaları hedefini ise 1.750 mn TL olarak bildirdi.
– Yönetim kurulunda temettü kararına ilişkin tavsiye kararı alındı. Şirket, ilk taksidi brüt hisse başına 2,0000000 TL, ikinci taksidi brüt hisse başına 1,5000000 TL olmak üzere toplamda brüt hisse başına 3,5000000 TL’lik kar payı dağıtım teklifinin Genel Kurul’a sunulmasına karar verildiğini ve teklif edilen nakit kar payı hak kullanım tarihinin ilkini 20 Mayıs, ikincisini 17 Kasım olarak bildirdi. Buna göre, toplam temettü verimliliği %5,2’ye işaret ediyor.
– Sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlardan dolayı finansalların hisse performansına etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda BIMAS için 12-aylık hedef fiyatımız 97,80 TL seviyesinde bulunuyor. Şirketin bugün 16:30’da düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizİ ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.
Kaynak: Halk Yatırım
