Ereğli Hisse Önerisi – Oyak Yatırım
Hisseyi neden beğeniyoruz? Öngörülerimize göre uygun fiyatlarda hammadde temininden kaynaklanan maliyet avantajı 2014 yılının ilk yarısına olumlu yansırken, bu olumlu yansımanın yılın geri kalanında da devam olası gözükmektedir. Demir cevheri ve kok kömürü fiyat endeksleri yılbaşından beri sırasıyla %13 ve %21 düştü. Buna karşılık, sıcak yassı çelik fiyatları sadece %5’lık bir düşüş gösterdi. Toparlanma eğilimindeki küresel çelik talebinin, ucuz hammadde fiyatlarının çelik fiyatlarına baskısını azaltacağını düşünüyoruz.
Takip edilmesi gereken göstergelerden biri hurda fiyatları olacaktır. Düşen hurda fiyatları, ağırlıklı olarak ithal hurda bazlı üretim yapan elektrik ark ocaklarının Erdemir gibi entegre tesislere karşı rekabet gücünü artırıyor. Şubat ortasında hurda fiyatları USD345’e kadar düşse de (bu yılbaşından itibaren %14’lük bir düşüşe denk geliyor), Mart ortası itibariyle USD 370 seviyelerinde sabitlenmiş gözüküyor. Biz, hurda fiyatlarının elektrik ark ocaklarının üretiminde büyük çaplı artışa sebep olabilmesi için mevcut seviyeleri olan USD370’den en azından yaklaşık %12 oranında bir düşüş daha göstermesi gerektiğini düşünüyoruz. Bunlara ek olarak, kısa TRL pozisyonu, azalması öngörülen net borç pozisyonu ve yüksek temettü verimi EREGL’yi tercih ettiğimiz hisseler arasında tutmamıza neden olan diğer olumlu noktalar olarak öne çıkıyor.
Potansiyel Katalistler :TANAP gibi büyük altyapı projeleriyle ilgili haber akışı hisse için önemli katalistlerdendir.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler :Aşağı yönlü riskler arasında hammadde maliyeti avantajının kaybı, düşen hurda fiyatları, iç talepte olası uzun süreli daralma, ve Arcelor’un elde tutma zorunluluğu Nisan’ın ilk haftası dolacak olan kalan %12 hissesinin satışının hisse fiyatına olası olumsuz etkileri sayılabilir.
Değerleme :İNA ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması eşit ağırlıklı değerlememize göre, şirketin %20’lik bir getiri potansiyeli mevcuttur.
