Albaraka Türk Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Albaraka’yı “Endeksin Üzerinde Getiri” notuyla
Araştırma kapsamımıza alıyoruz. Banka için 12 aylık
hedef fiyatımız 2.0TL (hedef piyasa değ. 1,8 milyar TL)
%20 yukarı potansiyele işaret ediyor. Albaraka 2014T 0.9
F/DD çarpanıyla Araştırma kapsamımızdaki banka
ortalaması olan 1.0 F/DD çarpanına göre iskontolu işlem
görüyor. Sektör için %15, Albaraka için ise %17 olarak
hesapladığımız özsermaye karlılığına bağlı olarak
Albaraka’nın fiyatlamasının cazip seviyede olduğunu
düşünüyoruz.
Albaraka Türk’ün 2010 yılından beri özkaynak
karlılığını %18 düzeyinde korumayı başardı. 2014’te
güçlü performans. Albaraka’nın 2014 yılında 240 milyon
net kar elde etmesini bekliyoruz. Banka için yıllık bazda
yataya yakın bir kar öngörüsünde bulunurken, sektör için
%16 kar daralması öngörüyoruz. 2015’e yönelik ise
Albaraka için %23 kar büyümesi hesaplarlen, Araştırma
kapsamımızda yer alan bankalar için kar büyümes,
tahminimiz %35 seviyesinde bulunuyor. Banka için
özsermaye karlılığı tahminimiz gelecek üç yılda %15‐%17
bandında bulunurken bu oran sektör için %13‐%15
düzeyinde bulunuyor.
Bankanın takipteki alacak rasyosu 2009 krizinde %3,5’e
çıktıktan sonra geriledi ve %2,3 ‐ %2,4 seviyesinde
istikrar kazandı. Bu oran sektörün altlarında. Ayrıca
bankanın karşılık ayırma oranı %90,6 seviyesinde ve
katılım bankaları ve Bankacılık ortalaması olan %64 ve
%76’ının üzerinde.
Bankanın gayrimenkul geliştirme işinden önemli gelir
katkısı bulunuyor. Ancak bu projelerin gelirinin 2013
vergi öncesi karının %21’ine ulaşması (2012’de %7)
sürdürülebilirlik açısından temkinli yaklaşmamıza neden
oldu. Yönetimin öngörüleri ışığında 2014 ve 2015 yılında
gayri menkul projelerinden 2013 yılına benzer bir gelir
elde edileceğini tahmin ediyoruz.
Devlet bankalarının sisteme girişi toplam iş hacmini artıracak ve sektör standartlarına olumlu katkı sağlayacak.
Ancak kamunun sektöre girişinin kısa ve orta vadede
mevcut katılım bankalarında pazar payı ve yetişmiş
eleman kaybına yol açacağı da göz ardı edilmemelidir.
Düşük işlem hacmi olumsuzluk 283 milyon TL’lik düşük
sayılabilecek halka açık piyasa değeriyle, 0.7 milyon TL’lik
işlem hacmi bir miktar iskontoyu gerektiriyor
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
