Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 22,96
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 22,68
Potansiyel Getiri %-1
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %26,3 artışla 1.5 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 75,0 artışla 268 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 322 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 493 baz puan artışla %17,7 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %123,44 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %123,9 artışla 132 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,1 artışla 2.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç21’de 1.514 mn TL satış geliri (kons: 1.496 mn TL-Gedik: 1.472 mn TL), 268 mn TL FAVÖK (kons: 253 mn TL-Gedik: 243 mn TL) ve 132 mn TL net kar (kons: 138 mn TL-Gedik: 126 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri, zayıf kompozit segmentine rağmen, Türk Lirası’ndaki değer kaybı ve lastik kord bezi segmentindeki iyileşmeyle TL bazında yıllık %26, USD bazında %4’lük artış kaydetmiştir. 1Ç21’de Avrupa gelirleri yıllık %21 yükselirken, Asya ve Güney Amerika gelirleri sırasıyla %58 ve %41 büyüme göstermiştir. Ancak Kuzey Amerika gelirleri kompozit segmentinin negatif etkisiyle sadece % 5’lik artış sağlamıştır. Şirketin FAVÖK’ü bizim ve konsensüs beklentilerin üzerine çıkarken, lastik kord bezi segmentinde güçlü talep sayesinde FAVÖK marjı önceki çeyreğe göre yükselmiştir. Önceki çeyrekte 34 milyon TL olan finansal giderler, 1Ç21’de 52 milyon TL’ye yükselerek net karı baskılamıştır. Net borç TL bazında kurlardaki yükseliş nedeniyle artış kaydederken, USD bazında %4’lük gerileme göstermiştir. Kompozit segmentinde salgının talebe olumsuz etkileri devam etmekle birlikte, lastik kord bezi segmentindeki toparlanma finansalları desteklemiştir. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre; 2021 yılında TL bazında %35-45 gelir büyümesi (USD bazında %20-25) ve %55- 65 FAVÖK artışı (USD bazında %40-45) öngörülmektedir. USD bazında FAVÖK beklentisi, bizim %34’lük FAVÖK büyüme öngörümüzün üzerindedir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 9,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
