Ereğli Hisse Önerisi – Şeker Yatırım
Beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar…
Erdemir’in 1Ç14’de net karı yıllık bazda %89, bir önceki çeyreğe göre %184 artışla 432 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir Şirketin net kar rakamı beklentimiz olan 232 milyon TL ve 288 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin oldukça üstünde geldi. Şirketin 2014 yılının ilk çeyreğindeki olumlu operasyonel sonuçlar (özellikle beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı) net kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesinde etkili oldu. Erdemir’in FAVÖK rakamı 1Ç14’de 630 mn TL ile yıllık bazda %47, çeyreksel bazda %23 (CNBC-e: 542mn TL, Şeker:476mn TL) artarken, net satış gelirleri yıllık bazda %21 ve çeyreksel bazda %14 artışla 2.935mn TL seviyesinde (CNBCe: 2.781mn TL, Şeker: 2.604mn TL) gerçekleşmiştir. Özellikle operasyonel tarafta düşük hammadde maliyetleri ve doların değer kazanması beklentilerin üzerinde net satış geliri ve FAVÖK rakamının gelmesinde etkili olmuştur.
Açıklanan 1Ç14 finansalları ışığında Erdemir için 3.20 TL olan hedef hisse fiyatımızı 3.80 TL seviyesine revize ediyoruz. Cari hisse fiyatı 2.95 seviyesinde bulunan Erdemir için hedef hisse fiyatımıza göre %29 prim potansiyeli taşıması nedeniyle daha önce AL olan önerimizi koruyoruz.
Miktar bazında satışlar yıllık bazda 2.023 bin ton ile aynı seviyelerde kaldı – Sıcak ürünlerin hacim bazında artışı yıllık bazda %9, çeyreksel bazda %0.5 artışla 1.239 bin ton seviyesinde olurken, soğuk ürünlerin satış hacmi ise 432 bin ton ile yıllık bazda ve çeyreksel bazda hemen hemen aynı seviyelerde kalmıştır. Aynı zamanda uzun ürünlerin hacmi ise yıllık %23 düşmüş ancak
çeyreksel bazda %20 artışla 352 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net satış gelirleri beklentilerin üzerinde gerçekleşti – Erdemir’in 1Ç14 itibariyle sıcak ürün fiyatları 612 dolar/ton ile yıllık bazda %1 düşmüş, ancak çeyreksel bazda %1 artış gösterirken, soğuk ürün fiyatları yıllık %4 bir önceki çeyreğe göre ise %9 artışla 838 dolar/ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Uzun ürün fiyatları ise 1Ç14’de yıllık %2, çeyreksel %3 azalışla 568 dolar/ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Satış hacminin aynı kalmasına rağmen, doların TL karşısında değer kazanması ve yassı ürünlerdeki ortalama fiyat artışı net satış gelirlerinin geçen yılın aynı dönemine göre %21, bir önceki çeyreğe göre %14 artışla 2.935 milyon TL seviyesine
yükselmesini sağlamıştır.
Güçlü FAVÖK, marjlarda iyileşme – Erdemir düşük seyreden hammadde fiyatları ve TL karşısında güçlü dolar ile birlikte 1Ç14’de beklentilerin üzerinde FAVÖK rakamı kaydetmiştir. Şirketin FAVÖK rakamı 1Ç14’de yıllık %47, çeyreklik %23 artışla 630 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Şirketin 1Ç14’de kaydettiği FAVÖK rakamı beklentimiz olan 476mn TL FAVÖK rakamının %32, piyasa beklentisi olan 542mn TL’nin %16 üzerinde gelmiştir. Öte yandan Şirketin yassı ürünlerin ton başına FAVÖK rakamı yıllık %26, çeyreklik %19 artışla 135 dolar/ton seviyesinde gerçekleşirken, uzun ürünlerin ton başına FAVÖK rakamı yıllık bazda %5, çeyreklik
%3 artarak 148 dolar/ton seviyesine yükselmiştir. Şirketin 1Ç13’de %16.2 ve %17.7 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı da 1Ç14’de sırasıyla %20.5 ve %21.5 seviyesine yükselmiştir.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
