ARCLK – 2Ç21 Bilanço Analizi
Kapanış Fiyatı: 33,06 TL
Hedef Fiyat: 48.96 TL
Arçelik (ARCLK) 2Ç21’de 530.6 mn TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %30 arttı ancak çeyreklik bazda %51 geriledi. Piyasa beklentisi net karın 560.6 mnTL gelmesi yönündeydi. Bu açıdan bakıldığında net kar beklentinin hafif altında kaldı. Güçlü seyreden talep ve fiyat artışları gelir büyümesini desteklerken, hammadde fiyatlarındaki önemli yükseliş kar marjlarını baskıladı. 2Ç döneminde kar marjlarında düşüş yaklaşık 1 puanla sınırlı kalırken, geçen çeyreğe kıyasla marjlarda 4 – 5 puanlık düşüş oldu. Artan hammadde maliyetleri bu düşüşteki temel etken olarak görünüyor.
Net satışlar 2Ç21’de %86 artarak beklentiyi karşıladı ve 14.534 mnTL olarak geldi. Ciro çeyreklik bazda %12 arttı. 2Ç21’de cironun 9.745 mnTL’si yurt dışından, 4.78 mnTL’si Türkiye satışlarından geldi. 2Ç dönemde satış gelirleri tüm coğrafi konumlara göre artış gösterdi. Ciro büyümesinde Türkiye ve Uluslararası satışlarda güçlü adetsel artış, fiyat artışları ve TRY karşısında güçlü EUR ve USD eğilimi etkili oldu.
FAVÖK rakamı 1.460 mnTL olan beklentinin hafif altında 1.428 mnTL olarak gerçekleşti. Operasyonel giderler/satış oranında hafif artış ve yüksek hammadde maliyeti nedeniyle daha düşük brüt kar gerçekleşti.
6 Aylık Sonuçlar… Arçelik yılın ilk altı ayında net karını %145 artırarak 1.623 mn TL olarak açıkladı. Aynı dönemde net satışları %76, FAVÖK %130 arttı. 6 aylık dönemde esas faaliyet karı %201 artışla 2.586 mnTL oldu. Aynı dönemde kar marjlarında 1 ila 4 puan arasında sınırlı artışlar söz konusu.
2021 yıl sonu beklentiler… Şirket 2021 yıl sonu beklentilerini paylaştı. Buna göre; ciro bazında Türkiye’de yaklaşık %30 büyüme, Uluslarası cephede yaklaşık %35 büyüme ve konsolide olarak yaklaşık %50 büyüme öngörüyor. Şirket FAVÖK Marjının %11, İşletme Sermayesi/Ciro’nun yaklaşık %25 ve yatırım harcamalarının yaklaşık EUR 220 mio olmasını bekliyor.
Kaynak: İntegral Yatırım
