Vakıfbank 2Ç2021 Sonuçları (VAKBN, Öneri: AL, HF: 6,10TL)
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 3,51 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 6,10 TL
Vakıfbank’ın 2021 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %12 oranında azalarak 660,3mn TL’ye gerilemiştir. Bizim net kar tahminimiz 635mn TL iken piyasanın ortalama kar beklentisi 639mn TL idi.
İkinci çeyrek karı sonrasında Banka’nın 2021 yılı Ocak – Haziran dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,5 oranında azalarak 1.410mn TL’ye gerilemiştir.
Banka’nın TÜFE endeksli menkul kıymetlerin değerlemesinde kullanılan enflasyon tahminini %11,6’da %14’e yükseltmesine bağlı olarak TÜFE endekslilerden elde edilen gelirin 581mn TL artarak 2.005mn TL’ye çıkmasıyla birlikte net faiz gelirleri çeyreksel bazda %18,6 oranında artarak 3.178mn TL’ye ulaşmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise %20,6 oranında artarak 1.054mn TL olmuştur. Öte yandan, ticari zararın 957mn TL artarak 1.462mn TL’ye (swap maliyeti çeyreksel bazda 200mn TL artarak 1.782mn TL’ye çıkmıştır) çıkması ve ilk çeyrekte UFRS modellinde yapılan güncelleme ile önceki dönemlerde ayrılan karşılıkların geri çevrilmesi sonrasında diğer faaliyet gelirlerindeki yüksek gelirin ikinci çeyrekte olmaması karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka’nın diğer faaliyet gelirleri %59,1 oranında düşerek 1.436mn TL olmuştur. Banka’nın karşılık giderleri ise %57,8 oranında düşmüş ve 1.445mn TL’ye gerilemiştir. Ek olarak, ertelenmiş vergi nedeniyle bu çeyrekte sadece 18mn TL vergi gideri (önceki 252,3mn TL) yazılmıştır.
Banka’nın net faiz marjı, TÜFE endeksi tahvillerin olumlu etkisi ile yaklaşık 23 baz puan artarak %1,78’e çıkmıştır. Banka’nın ortalama özsermaye karlılığı da %5,5 ile orta tek hanede kalmaya devam etmiştir. Aktif karlılık ise %0,4 ile çeyreksel bazda değişmemiştir. Diğer yandan, Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu 37baz puan azalarak %15,13’e gerilemiştir. Bu düşüşte 52 baz puan kredi büyümesinin olumsuz etkisi gözlenirken, kurun negatif etkisi 58 baz puan olmuştur. Dolar / TL’deki 0,1TL’lik değişim sermaye yeterlilik oranına yaklaşık 5 baz puan etki yapmaktadır.
Kaynak: Ziraat Yatırım
