Öneri: Endeksin Üzeri
Cari Fiyat: 20,52 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 25,60 TL
2Ç21 net kar beklentilere paralel geldi
– Ereğli Demir Çelik 2Ç21’de yıllık %461 büyümeyle 3 milyar 183 milyon TL net kar açıkladı, piyasa beklentisi olan 3 milyar 313 milyon TL’ye paralel ancak bizim beklentimiz olan 2 milyar 883 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Biz 2Ç21’de 42 milyon TL net finansal gelir beklerken, bu rakam 135 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu nedenle net kar bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşti.
– Şirketin cirosu yıllık %94 büyümeyle 14 milyar 333 milyon TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Satış hacmi 2Ç21’de 2 milyon 12 bin ton olarak gerçekleşti, 2Ç20’de bu rakam 2 milyon 20 bin ton olarak gerçekleşmişti. 2Ç21 toplam satış hacminin %20’si ihracat kaynaklıydı, 2Ç20’de bu oran %25 idi. Satış fiyatlarında yükselişler var; 2Ç21 yassı çelik fiyatı ton başına 828 dolarla 2Ç20’deki 532 doların %56 üzerinde, uzun çelik satış fiyatı da ton başına 763 dolarla 2Ç20’deki 452 doların %69 üzerinde.
– 2Ç21 FAVÖK yıllık %321 büyümeyle 5 milyar 617 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 5 milyar 517 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 5 milyar 398 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. 3Ç20’den beri görülen olumlu trend (artan faaliyet karlılığı) 2Ç21’de devam etti. Satış fiyat artışları hammadde fiyat artışların üzerinde gerçekleşmesi ile FAVÖK marjı 2Ç20’deki %18,0’in çok üzerinde 2Ç21’de %39,2 olarak gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 2Ç20’deki 103 dolardan 2Ç21’de 336 dolara çıktı.
– Haziran sonunda bilançoda 948 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi, Mart sonunda 204 milyon TL idi. 1Ç21’deki temettü ödemesi ve şirket satın almanın ardından şirket yine güçlü nakit akımı ile net nakit pozisyonu yükseltebildi.
– Yorum ve öneri: Güçlü 1Y21 sonuçları 2Y21 beklentimizi de güçlendirdi. 1Y21’de görülen olumlu satış fiyatlar ve hammadde fiyatları (makas) trendi Ereğli Demir Çelik’in yılın üçüncü çeyreğinde güçlü kalmaya devam edeceğini gösteriyor. Bu iyileşen görünümle 2021 tüm yıl ton başına FAVÖK beklentimizi 214 dolardan 250 dolara yükseldi. Böylece 12 aylık hedef fiyatımız 24,00 TL’den 25,60 TL’ye yükseldi. Olumlu gelen sonuçlara piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
