Öneri: Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 181,30
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 196,47
Potansiyel Getiri %8
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 192,8 artışla 2.9 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 156,0 artışla 5.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 229,7 artışla 441.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %209,7 artışla 862.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 42 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 171 baz puan artışla %15,3 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 268 baz puan artışla %15,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,28 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 239,8 artışla 260.2 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 279,0 artışla 608.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,6 artışla 320 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 2.892 mn TL satış geliri (kons:2.843 mn TL-Gedik: 2.845 mn TL), 442 mn TL FAVÖK (kons: 404 mn TL-Gedik: 412 mn TL) ve 260 mn TL net kar (kons: 256 mn TL-Gedik: 256 mn TL) açıklamıştır. 2Ç21’de şirketin yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %167 artışla 8 bin adet, ihracat satış hacmi %73 yükselişle 4 bin adet ve toplam satış hacmi %126 artışla 12,0 bin adet olmuştur. Böylelikle ihracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %44’ten %34’e gerilemiştir. İhracat marjlarına kıyasla yurtiçi marjların daha yüksek olması nedeniyle şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı performansı gelişim göstermiştir. 2Ç20’de 476 milyon TL olan net borç, 2Ç21’de 320 milyon TL net nakde dönmüştür. Böylelikle 2Ç21’de şirket 13 milyon TL net finansal gelir elde etmiştir (2Ç20: -23 milyon TL net finansal gider). Satış gelirleri ve FAVÖK’teki artış, net finansal gelirle birleştiğinde, vergi oranındaki önemli artışa rağmen net kar büyümesine neden olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerine değiştirmemiştir. Buna göre; yurtiçi traktör pazarının 58-64 bin adet (önceki: 53-59 bin adet) (yıllık: +%18-30), şirket iç piyasa satış adetlerinin 29,0- 32,5 bin adet (önceki: 26,0-29,5 adet) (yıllık: +%31-46), ihracat adetlerinin 14,25- 15,75 bin adet (önceki: 13,5-15,0 adet) (yıllık: +%14-26), şirket toplam satış adetlerinin 43,25-48,25 bin adet (önceki: 39,5-44,5 adet) (yıllık: +%24-39) olması beklenmektedir. Yatırım harcamaları ise 250-320 mn TL (2020: 135 mn TL) olarak önceki beklenti ile aynı tutulmuştur. Şirket, güçlü finansal sonuçlar açıklamış olup, sonuçlar beklentilere paraleldir. Hisse son 12 aylık verilere göre 5,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
