Endeksin Üzerinde Getiri
Cari fiyat: 5,48 TL
12‐ay Fiyat hedefi: 7,40 TL
Net faiz gelirindeki daralmaya rağmen, kâr beklentinin üzerinde kaldı
2Ç21 net kârı önceki çeyreğe göre %18 artışla 2,2 milyar TL oldu ve bizim ve piyasanın 1,85 milyar TL net kâr tahminini geçti. Temel finansal kalemler beklentimize paralel gelirken, beklentinin çok üzerinde vergi geliri doğması nedeniyle kâr beklentimizi geçti. Böylece 2021/6 net kârı yıllık %33 artışla 4,05 milyar TL’ye ulaştı, özkaynak kârlılık oranı %11,9 oldu (2020: %10,9).
‐ Net faiz geliri (swap etkisi dahil) önceki çeyreğe göre sadece %3 artarak 3,2 milyar TL oldu. İlk altı ayın net faiz marjı önceki yıl ortalamasına göre 190 baz puan azalışla %2,2’de kaldı. Marjdaki gerileme sonrası İş Bankası net faiz marjındaki yıllık 100 baz puan düşüş beklentisini 150 baz puana yükseltti. Banka yılın geri kalanında kredi‐mevduat makasında toparlanma bekliyor.
‐ Net kredi karşılık gideri (kur etkisi dahil) önceki çeyreğin 0,3 milyar TL altında 1,2 milyar TL oldu. Böylece bankanın kredi risk maliyet oranı 2Ç21’de 124 baz puan ve ilk altı ayda 141baz puan olarak gerçekleşti. İş Bankası olumlu ilk altı ay rakamının ardından yıl sonu kredi risk maliyeti beklentisini 100 baz puan indirerek 150 baz puan olarak açıkladı.
‐ Net komisyon gelirlerinde güçlü eğilim korundu. Kredi artışında belirgin ivmelenme olmamasına rağmen fiyatlama avantajı ile komisyon geliri 1Ç21’de önceki çeyreğe göre %12 ve ilk altı ayda yıllık %28’e yakın arttı. Bu sonucun ardından banka yıl sonu artış beklentisini %15‐%17 bandından %25‐27 bandına çıkardı.
Yorum: 2Ç21’de TÜFE tahvil getirisi hariç net faiz gelirinin (swap dahil) düşmesi dikkatimizi çekti. Ancak bankanın da işaret ettiği gibi karşılık giderleri ve komisyonlardaki olumlu seyir marj baskısını telafi ediyor. Net kâr tahminlerimizi 2021 için %5 artışla 8,3 milyar TL’ye çıkardık ve 2022 için 12,5 milyar TL olarak koruduk. 12 aylık fiyat hedefini de %3 artışla 7,40’a çıkardık. “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
