Koza Altın 2Ç2021 Sonuçları (KOZAL, Öneri: EKLE, HF: 138,60 TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 104,60 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 138,60 TL
Şirket’in 2Ç2021’deki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %45,3 oranında artarak 682,9mn TL olmuş ve hem bizim tahminimiz olan 608mn TL’nin, hem de piyasanın ortalama kar tahmini olan 639mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde, satış maliyetlerinin de beklentimizden düşük gelmesi etkili olmuştur. Diğer yandan, genel yönetim giderleri ise beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in Ocak-Haziran dönemi net dönem karı 1.345mn TL olmuş ve yıllık %55,7 oranında artış kaydetmiştir.
Şirketin satış gelirleri, üretimin %20 oranında artarak 72,9bin ons altına çıkması ve TL bazında ortalama ons başına altın fiyatındaki %29’luk yükseliş ile birlikte 2Ç2021’de bir önceki yılın aynı döneminde %55,5 oranında büyüme göstererek 1.122mn TL’ye (beklenti: 962mn TL) yükselmiştir. Brüt kar ise %67,1 oranında yükselmiş ve 831,3mn TL olmuştur. Ons başı parasal maliyetler %46,2 oranında artarak 829 USD’ye çıkmıştır. Diğer yandan, Koza Altın’ın faaliyet giderleri 263,9mn TL ile 2Ç2020’deki 62,5mn TL faaliyet giderlerinin oldukça üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK 613,5mn TL (Beklenti : 497mn TL) ile yıllık %28,6 oranında yükselmiştir. FAVÖK marjı ise %54,7 ile yıllık 11,4 puan düşmüştür. Ek olarak, yatırım faaliyetlerinden gelirler %147,3 oranında artmış ve 361mn TL’ye yükselerek (286,2mn TL faiz gelirleri, 74,7mn TL kur farkı gelirleri) karı desteklemiştir.
Şirketin net nakit pozisyonu önceki çeyreğe göre 525mn TL artarak 7,2milyar TL’ye yükselmiştir. Yabancı para net pozisyonu ise 1.472mn TL olarak (Büyük kısmı USD; 172,7mn USD) gerçekleşmiştir.
Şirket’in dört üretim prosesinden Ovacık’ın 2Ç2021’deki üretimi geçtiğimiz yılın aynı çeyreğe göre %82,3 oranında artarken, Kaymaz madeninde üretim %24,8 oranında düşmüştür. Himmetdede’nin üretimi hafif düşerken, Mastra tesisinde üretim gerçekleşmemiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
