Öneri: “AL”
Hedef Fiyat: 90.82 TL
Önceki Hedef Fiyat: 90.82 TL
Getiri Potansiyeli: 30.8%
Bim 2Ç21’de bizim beklentimizin (735mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (734mn TL) hafif altında 725mn TL net kâr açıkladı (2Ç20: 697mn TL). Net kar marjı ise 2Ç21’de, 2Ç20’deki %5,0’ten %4,2 seviyesine gerilemiştir. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen (2Ç20: – %15, 3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: -%17,0, 2Ç21: -%4,1) artan sepet hacmi (2Ç21: 38,92 TL, 2Ç20: 37,52 TL) (+%3,7) ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (2Ç21: 10,116, 2Ç20: 8,921 yıllık %13,0’lık büyüme – 2Ç21: 370 yeni Bim Türkiye, 13 Bim Fas, 10 yeni FİLE mağazası açılışı) 2Ç21’de yıllık %22,3’lük artışla 17.163mn TL seviyesine ulaşmıştır (Şeker Y.: 17.302mn TL, Piyasa Ort.: 17.315mn TL). Bim, 2Ç21’de %18,8 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (2Ç20: %18,4). Bu çeyreği %8,8 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 2Ç21’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (2Ç21: 21.173 TL, 2Ç20: 21.273 TL, yıllık %0,5’lik daralma) bazlı hafif daralma yaşasa da, %13,2’lik artışla 1.516mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Şeker Y.: 1.495mn TL, Piyasa Ort.: 1.495mn TL).
Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 2Ç21’de de tüm hızıyla devam etti.
– FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 2Ç21’de yurtiçi mağaza ağına 10 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 143 FILE mağazasına ulaşmıştır. Şirket, ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazalarının (1,000-1,500m2 ) mobil alışveriş platformu hizmet vermeye başlamıştır.
– Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 2Ç21’de 13 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 565 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise Şirket, 2Ç21’de yeni mağaza açılışı yapmamış, bu çeyrek sonunda toplamda 300 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir. Şirket, 2021 yılı için Mısır’da mağaza açılışı planlamamaktadır.
Açıklanan finansal sonuçlarla birlikte Şirket için 90,82 TL olan hedef pay fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve pandemi sürecinde artan sepet hacminin olumlu etkisine paralel olarak Bim hisselerine defansif pozitif bakışımızı sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim’in güncel piyasa fiyatlamasında; güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski taşımayan Bim’in değerlemelerimize olumlu etkisini sürdürdüğünü görüyoruz. Rapor tarihi itibariyle Bim payları, 2021T 14.52x F/K oranı ve 5.78x PD/DD rasyoları ile işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım
