Beklentilerin üzerinde gelen net kar
Öneri: TUT
Kapanış Fiyatı: 12,3 TL
Hedef Fiyatı: 15,27 TL
SOKM 2Ç/2021 sonuçlarına göre şirketin çeyreklik net karı geçen çeyreğe göre %33, geçen yıla göre %124 artarak 112 milyon TL’ye (1Ç/2021 84 milyon TL, 2Ç/2020 50 milyon TL) , net satışları ise yıllık %31 artarak 6,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirketin net karı ve net satışları analist tahminlerinden sırasıyla %32 ve %3 daha yüksek gerçekleşmiştir. Şirketin çeyreklik VAFÖK’ü ise 653 milyon TL ile analist tahminlerinden %6 daha yüksek gelirken çeyreklik bazda %8, yıllık bazda %34 yükseldi. Bizim çeyreklik net kar beklentimiz 99 milyon TL iken şirket, şirketin beklentimizin üzerinde açıkladığı satış rakamı ve VAFÖK, net kara katkı yapan ana kalem olmuştur.
Mağaza açılışları devam ediyor
Geçen çeyrek itibariyle 8.450 adet mağazasıyla hizmetlerine devam eden Şok Market, bu çeyrek güçlü mağaza açılışlarına devam etmiş ve 192 milyon TL yatırımla 309 adet yeni mağaza açarak mağaza sayıyısını 8.741’e yükseltmiştir. Günlük aynı mağaza ortalama satışları geçen çeyrekten bu yana %1,7 artarak 9.301 TL olmuştur, bu aynı zamanda geçtiğimiz yıl aynı çeyrekten itibaren %16,9’luk artışa denk gelmektedir. Bununla birlikte günlük ortalama sepet tutarı yıllık bazda %3,4, çeyreklik bazda %5,7 artarak 29,2 TL olmuştur.
Marjlar ve revize beklentiler
Şirketin brüt kar marjı geçen çeyreğe kıyasla 30 bp düşüşle %23,1’e geriledi. Lakin VAFÖK marjı 10 bp artarak %9.5’e yükseldi. Net kar marjı ise çeyreklik 30bp artarak %1,6’ya yükseldi. TFRS 16 etkisini bir kenara bırakacak olursak şirket 2. Çeyrek itibariyle 1,28 milyar TL net nakit pozisyonu taşımaktadır. Lakin mağaza kiralamaları sebebiyle TFRS 16 etkisini göz önüne alırsak 1,45 milyar TL net borç gözükmektedir. Net borç/VAFÖK oranı 0.60 olup çeyreklik olarak 30 bp artış gözlemlenmiştir. 2. Çeyrek bilançosunun açıklanmasıyla birlikte SOKM 2021 yılı için satış beklentilerini yukarı yönlü revize etmiştir. Bu kapsamda konsolide satış büyüme hedefleri %25’ten %28’e yükselirken yatırım harcamaları beklentisi de 550 milyon TL’den 750 milyon TL’ye yükseltilmiştir.
Hedef fiyatımızı değiştirmiyoruz
Şok Marketler (SOKM) hissesi için 15,27 TL hedef fiyatımızı koruyor ve TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bununla birlikte beklentilerin üzerinde gelen bilanço rakamlarının hisseye kısa vadede pozitif etki yaratabilir.
Kaynak: İnfo Yatırım
