Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 2.79
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 3.95
Potansiyel Getiri %42
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30.3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %80.2 artışla 3.7 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %46.9 artışla 6.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25.2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 67.2 artışla 306.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %63.6 artışla 551.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 33 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 65 baz puan düşüşle %8.3 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 86 baz puan artışla %8.4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47.19 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %18.7 düşüşle 218.1 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %7.1 artışla 631.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19.2 artışla 3.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding 2Ç21’de 306,5 milyar TL konsolide FAVÖK (2Ç20: 183,4 milyar TL) ve 218 mn TL net kar (2Ç20: +268 mn TL) açıklamıştır. Sanayi segmenti ve akaryakıt dağıtım segmentindeki gelişim operasyonel performansı desteklerken, artan efektif vergi oranı net karı baskılamıştır. Holding’in konsolide gelirleri yıllık %80 artış göstermiştir. Sesa Ambalaj’ın artan katkısıyla sanayi segmenti gelirleri yıllık %166 büyüme sergilerken, oto segmenti yükselen talep ve yeni markalar sayesinde güçlü gelir büyümesi sağlamıştır. Kanal D Romanya’nın yüksek performansı ile internet ve eğlence segmenti gelirleri %91 artış kaydetmiştir. Akaryakıt dağıtım segmenti gelirleri ürün fiyatlarındaki yükseliş sonrası yıllık %66 büyüme göstermiştir. Konsolide FAVÖK yıllık %67 artış kaydetmiştir. Akaryakıt dağıtım segmentinin katkısı, stok artışlarının faaliyet performansını desteklemesi nedeniyle tavan fiyatın olumsuz etkilerine rağmen yıllık %124 artışla 87 milyon TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel performansa katkı sağlayan sanayi segmenti katkısı ise yıllık %442 yükselişle 82 milyon TL’ye yükselmiştir. Finans segmenti ise yıllık %75 düşüş kaydederek gerileyen tek segment olmuştur. 2Ç20’de %10, önceki çeyrekte %5,3 olan efektif vergi oranı 2Ç21’de %24 ile net karı baskılamıştır. Holding’in konsolide net nakdi çeyreklik bazda %19 artışla 3,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Holding net aktif değerine göre (NAD)’ına göre %40 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
