KCHOL
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 25.00
Hisse Fiyatı (TL) 21.50
Yükseliş Potansiyeli (%) 16%
NAD İskontosu 33%
Piyasa Değeri 54,522
Firma Değeri 54,949
➢ Koç Holding’in cari net aktif değer iskontosu %33 seviyesine bulunurken son 5 yıllık ortalama olan %6’nın oldukça üzerine seyretmektedir. Otomotiv ve dayanıklı tüketim segmentlerinin görece olumlu performansının Koç Holding hisselerine de yansımasını bekliyoruz. Değerleme olarak iyi seviyelerde olan Koç holding açısından geride kalan rafineri segmentinde başlayan toparlanmanın da destek olabileceğini düşünüyoruz.
➢ Koç Holding’in çeşitlendirilmiş portföy yapısı defansif özellikler taşırken büyüme odaklı şirketleri de barındırmaktadır. Çeşitlendirme özellikle zor zamanlarda oluşabilecek dalgalanmaların da etkisini azaltmaktadır. Koç Holding’in net aktif değeri içerisindeki ana iş kollarından otomotiv %32, traktör, savunma ve satış/kiralama barındıran diğer otomotiv %10, enerji %19, dayanıklı tüketim %12 ve finans %15 paya sahiptir.
➢ Enerji segmentinde petrol fiyatlarındaki artış kaynaklı toparlanma, oto ve dayanıklı tüketim segmentlerinin olumlu seyri finansalları desteklemeye devam etmektedir. Güçlü iç talep ve otomotiv segmentindeki al ya da öde anlaşmaları bu segmentlerin finansal performansına olumlu yansımaktadır.
➢ Koç Holding’in 1,8 milyar dolarlık brüt nakit pozisyonu ve 466 milyon dolarlık net nakit pozisyonu dalgalanmaların olduğu dönemlerde koruyucu etkisi ile ön plana çıkarken yeni yatırımlar için fırsat yaratmaktadır. Grup bünyesindeki şirketlerle birlikte yurtiçi ve yurtdışında yeni yatırım fırsatlarını sürekli incelemektedir. Güçlü nakit pozisyonu ve iştiraklerden gelen temettü akışı sayesinde temettü dağıtımı süreklilik arz ederken, karının ortalama %19’unu ve topladığı temettünün yaklaşık %50’sini kendi hissedarlarına dağıtmaktadır. Bunun yanında yakın zamanda hisse geri alım programı açıklayan şirket için bu kararın da hisse performansını olumlu etkilemesini bekliyoruz.
➢ Hem net aktif değer iskontosu hem de çarpanlar şirketin geçmiş döneme göre ucuz seviyelerde işlem gördüğüne işaret etmektedir. Koç Holding’i «Endeksin Üzerinde Getiri» tavsiyesi ile en beğendiğimiz şirketler arasında tutmaya devam ediyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
