Aselsan 3Ç2021 Sonuçları (ASELS, Öneri: AL, HF: 21,80 TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 16,97 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 21,80TL
Aselsan’ın 2021 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %47,5 oranında azalarak 602,5mn TL’ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 850mn TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 1.016mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada operasyonel karlılığın beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket’in 3. çeyrekte FAVÖK’ü 882mn TL’lik beklentimize karşın 571,9mn TL olarak gelmiştir.
Aselsan’ın satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,9 oranında artarak 3.318mn TL’ye yükselmiştir. Satış maliyetleri aynı dönemde hafif gerilerken, brüt kar da %20,4 oranında artarak 825,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise aynı dönemde %65,2 oranında artarken, 3Ç2020’de kurlardaki yüksek artış kaynaklı diğer faaliyetlerden kaydedilen 1.137mn TL’lik net gelire karşın bu çeyrekte 68,2mn TL net gider kaydedilmiş ve bu durum dönem karındaki düşüşte ana etken olmuştur. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %75,5 oranında azalarak 393,6mn TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü ise üçüncü çeyrekte yıllık %5,5 oranında artarak 571,9mn TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı da %17’den 3Ç2021’de %17,2’ye yükselmiştir. Diğer taraftan, FAVÖK marjı bir önceki çeyrekte kaydedilen %30’luk seviyenin oldukça altında kalmıştır.
Finansman tarafında Şirket 3Ç2021’de 92,7mn TL finansman geliri kaydetmiştir. 121mn TL’lik vergi geliri sonrası şirketin üçüncü çeyrek ortaklık net dönem karı 602,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eldeki projelerdeki ilerlemelere karşın, yeni eklenen projelerin etkisiyle Haziran ayı sonundaki 9,2 milyar dolar seviyesinden Eylül ayı sonunda 9,3 milyar dolar seviyesine yükselmiştir.
Aselsan’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 22,10TL’den 21,80TL’ye çekiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
