Vakıfbank 3Ç2021 Sonuçları (VAKBN, Öneri: AL, HF: 5,95TL)
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 3,71 TL
Hedef Fiyatı: 5,95 TL
Vakıfbank’ın 2021 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %16,2 oranında artarak 767,4mn TL’ye yükselmiştir. Bizim net kar tahminimiz 690mn TL iken piyasanın ortalama kar beklentisi 719mn TL idi.
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Banka’nın 2021 yılı Ocak – Eylül dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,8 oranında azalarak 2.178mn TL’ye gerilemiştir.
Banka’nın TÜFE endeksli menkul kıymetlerin değerlemesinde kullanılan enflasyon tahminini %14’ten %16,45’e yükseltmesine bağlı olarak TÜFE endekslilerden elde edilen gelirin 655mn TL artarak 2.660mn TL’ye çıkması ve kredi mevduat makasındaki iyileşme ile birlikte net faiz gelirleri çeyreksel bazda %48,2 oranında artarak 4.710mn TL’ye ulaşmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise %10,4 oranında artarak 1.164mn TL olmuştur. Öte yandan, ticari zararın 1.462mn TL’den 1.846mn TL’ye (swap maliyeti çeyreksel bazda 366mn TL artarak 2.148mn TL’ye çıkmıştır) yükselmesi ve karşılık giderlerinin %35,4 oranında artarak 1.956mn TL’ye çıkması karı baskılarken, operasyonel giderler %7,4 oranında artmış ve 2.349mn TL olmuştur. Diğer yandan, ertelenmiş vergi nedeniyle önceki çeyrekteki düşük vergi gideri (17,6mn TL) bu çeyrekte 306,8mn TL ile tekrar normale dönerken, Banka, 819,5mn TL’lik takipteki krediyi aktiften silmiştir.
Banka’nın net faiz marjı, TÜFE endeksi tahvillerin de olumlu etkisi ile yaklaşık 78 baz puan artarak %2,56’ya çıkmıştır. Banka’nın ortalama özsermaye karlılığı da %6,4 ile orta tek hanede kalmaya devam etmiştir. Aktif karlılık ise %0,4 ile çeyreksel bazda değişmemiştir.
Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %15’ten %17 seviyesine yükseltilmesi ile tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 6,10TL’den 5,95TL’ye çekiyoruz. Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını aşağı yönlü güncellememize karşın, potansiyeline bağlı olarak daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
