Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 367,30TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 450,00TL
4Ç21 net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti
– Otokar 4Ç21’de 525 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %76 büyüme gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi olan 333 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 361 milyon TL’nin üzerinde. Faaliyetlerde ağırlık ihracattan kaynaklanıyor, 4Ç21’de TL’nin değer kaybıyla, raporlamada meydana gelen kur farkları nedeniyle sonuçlar beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini düşünüyoruz.
– 4Ç21 ciro yıllık %58 büyümeyle 1.834 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin üzerinde. Şirket 4Ç21’de 467 adet otobüs sattı (3Ç20’deki 428 adedin üzerinde), 189 adet kamyon sattı (4Ç20’deki 169 adedin üzerinde) ve 87 adet zırhlı araç sattı (4Ç20’deki 189 adedin altında). 2021 yılsonu sonu itibariyle şirketin 2.163 milyon TL siparişler bakiyesi vardı; 2020 yılsonundaki 2.403 milyon TL tutarın altında. İhracat gelirleri yıllık %59 büyümeyle 1.466 milyon TL olarak gerçekleşti ve iskonto ve iade öncesi satışların %80’ini oluşturdu.
– 4Ç21’de brüt kar marjı %42,8 olarak gerçekleşti; 4Ç20’deki %44,0 brüt kar marjına göre daraldı. Dolayısıyla, FAVÖK büyümesi ciro büyümesinden daha yavaş, yıllık %47 olarak gerçekleşti, ancak bizim ve ortalama piyasa beklentisinin üzerinde. 4Ç21 FAVÖK marjı %22,3 olarak gerçekleşti ve 4Ç20’deki %24,0 marjın altında gerçekleşti.
– 2021 yılsonunda bilançoda 1.734 milyon TL net borç pozisyonu oluştu. 2020 yıl sonunda 1.330 milyon TL net borç pozisyonu vardı.
– Yorum ve öneri: Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç21 sonuçlarla hisseye olumlu tepki bekliyoruz. 2022 yılı için revize makro varsayımları ve şirketin açıkladığı 2021 tüm yıl sonuçları ışığında Otokar hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 435,00 TL’den 450,00 TL’ye revize ediyoruz. Endeksin üzeri önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
