TSKB 4Ç2021 Sonuçları (TSKB, Öneri: AL, HF: 2,10TL)
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 1,51 TL
Hedef Fiyatı: 2,10 TL
“TSKB’nin 4Ç2021’deki Net Dönem Karı 315mn TL ile Beklentilerin Biraz Üzerinde Gerçekleşti…”
TSKB’nin 4Ç2021’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %6,5 oranında artarak 314,7mn TL’ye yükselmiştir. Bizim beklentimiz 318mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 302mn TL idi.
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Banka’nın 2021 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %48,6 oranında artarak 1.089mn TL’ye yükselmiştir.
Çeyreksel bazda, net faiz gelirleri %26,3 oranında artarak 4Ç2021’de 937,5mn TL’ye yükselirken, net ücret ve komisyon gelirleri %30,5 oranında büyümüş ve 20mn TL’ye çıkmıştır. Bir önceki çeyrekte 57,4mn TL ticari zarar yazan Banka, bu çeyrekte 561,9mn TL ticari kar açıklamıştır. Diğer yandan, karşılık giderleri 276,1mn TL’den 1.117mn TL’ye yükselmiştir. TSKB bu çeyrekte 40mn TL serbest karşılık ayırmıştır. Böylelikle toplam serbest karşılıklar 440mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler ise %15,3 oranında artarak son çeyrekte 73mn TL olarak gerçekleşirken, özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan elde edilen gelir 96,9mn TL’ye yükselmiştir.
Banka’nın ortalama özsermaye karlılığı çeyreksel bazda 50 baz puan artarak %18,5’e çıkarken, aktif karlılık %1,7 olmuştur. Banka’nın takipteki kredi oranı ise 54 baz puan düşmüş ve %3,27 olarak gerçekleşmiştir.
TSKB 2022 beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre; zayıf yatırım iştahı kapsamında kurdan arındırılmış kredilerde daralma beklenmektedir. Net faiz marjı (swap maliyetleri dahil) yaklaşık %4 olarak öngörülürken, özkaynak karlılığı düşük %20’ler şeklindedir. Banka, takipteki kredi oranının %4,5’ten küçük, kredi risk maliyetinin ise yaklaşık 200 baz puan olarak öngörmektedir.
TSKB’nin hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranını %17’den %21 seviyesine yükseltmemize karşın, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanlarında yaptığımız güncellemelere bağlı olarak 1,85TL’den 2,10TL’ye çıkartıyoruz. TSKB hisseleri güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %28 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, TSKB için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
