Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 29.46
Hedef Fiyat (TL) 40.90
Getiri Potansiyeli (%) 38.8%
Ereğli Demir Çelik, 4Ç21’de 25.167 milyon TL gelir (Konsensus: 23.235 milyon TL / Deniz Yatırım: 23.368 milyon TL), 9.579 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 9.215 milyon TL / Deniz Yatırım: 9.323 milyon TL) ve 4.723 milyon TL net kar (Konsensus: 4.460 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.389 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 4Ç21 net kar rakamı piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Bu çerçevede, sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Ereğli Demir Çelik’in 4Ç21’de gelirleri yıllık bazda %149 artarak 25.167 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Özellikle yükselen birim fiyatlar yıllık bazda artan satış gelirlerinde etkili oldu. 4Ç21’de satış hacmi yıllık bazda %8 azalışla 2,15 milyon ton seviyesinde gerçekleşti.
■ Gelirler bazında, yurt içi satışlar yıllık %113, yurt dışı satışlar da yıllık bazda %336 artış kaydetti. Böylece, yurt içi satışların toplam içerisindeki payı %75, yurt dışı satışların payı ise %25 olmuştur.
■ Şirket’in 4Ç21 FAVÖK rakamı yıllık bazda %257 artış ile 9.579 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç21’de FAVÖK marjı da yıllık bazda 11,5 puan artarak %38,1 seviyesine ulaşmıştır. 4Ç20 ve 3Ç21’de sırasıyla 144 dolar/ton ve 413 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK ise 4Ç21’de 418 dolar/ton düzeyine hafifçe yükselmiştir.
■ Net kar rakamı bizim beklentimizin %8, piyasa beklentisinin de %6 üzerinde, yıllık bazda %154 artışla 4.723 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri net karı baskılamıştır.
■ Şirketin, 3Ç21 sonunda 245 milyon dolar olan net nakit pozisyonu 2021 sonunda 518 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir.
■ 2020 yılında 306 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 2021 yılında 434 milyon dolar yatırım harcaması yapmıştır.
■ Genel değerlendirme: Ereğli Demir Çelik’i güçlü bilanço ve dolar bazlı gelir yapısı, 2022 yılı için yüksek temettü potansiyeline sahip olan şirketlerden biri olması ve cazip çarpanları dolayısıyla beğenmeye devam ediyoruz. Mevcut durumda, Ereğli Demir Çelik için 12-aylık hedef fiyatımız 40,90 TL, önerimiz de AL yönünde. Şirket, bugün dördüncü çeyrek sonuçlarına ilişkin bir analist toplantısı gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %5 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6,6x F/K ve 3,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
