Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 12.19
Hedef Fiyat (TL) 16.00
Getiri Potansiyeli (%) 31.3%
Aksa Enerji’yi güçlü yurt içi ve yurt dışı operasyonları ile beğenmeye devam ediyor, 05.07.2021 tarihi itibarıyla eklediğimiz model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. 10.02.2022 itibariyla Deniz Yatırım olarak Şirket ile gerçekleştirdiğimiz toplantıdan derlediğimiz notlar aşağıda yer almaktadır.
■ Genel değerlendirme: Aksa Enerji, 2021 yılının tüm çeyreklerinde beklentilerin üzerinde kâr açıklayarak enerji sektöründe güçlü FAVÖK desteği ile büyüme gerçekleştirmiştir. Şirket yılın dördüncü çeyreğinde yaşanan enerji sektörü gelişmelerini stratejik ve planlı bir biçimde avantaja çevirmeyi başarmıştır. Güçlü USDTRY ve portföy çeşitliliği sayesinde doğal hedge sağlayan operasyonları ile Deniz Yatırım olarak 4Ç21’de Şirket’in karlılığında önemli derecede artış beklemekteyiz.
■ Yurt dışı faaliyetler: 2021’de Şirket’in tüm yurt dışı operasyonlarının kâr marjlarını destekleyeceği ve yüksek kur sebebi ile FAVÖK katkısının beklenenin üzerinde etki edeceği değerlendirilmektedir. Özellikle FAVÖK üzerinde %57 etkiye sahip olan Afrika operasyonlarının olumlu seyrinin devam edeceği beklenmektedir. Şirket, Afrika operasyonlarında bölgedeki talep miktarı ile paralel olarak yatırımlarını genişletmeyi hedeflemektedir. Yatırım hedeflerinde daima yenilikçi olmayı hedefleyen Şirket, önümüzdeki yıllar içinde pek çok farklı yatırım seçeneklerini değerlendirerek globalleşme adımlarını arttıracaktır.
■ Yurt içi faaliyetler: Yurt içinde Antalya, Bolu Göynük, Şanlıurfa ve Türkiye gelirleri altında kaydedilen Kıbrıs Santrallerinde üretim gerçekleştiren Şirket’in, 2021 yılının kârlılığının beklenenin üzerinde seyredeceğini öngörmekteyiz. 2021 yılında gerçekleşen kuraklık ve güçlü elektrik talebi sayesinde doğalgaz santrallerinde kapasite kullanım oranları artmıştır.
■ 2022 Beklentileri: 2021 faaliyetlerinde spot piyasa fiyatlarının güçlü büyümesinden faydalanan Şirket’in, 2022 yılının ilk faaliyete geçen yatırımı Özbekistan operasyonlarıdır. 1Ç22 itibariyle tam ticari üretime geçmesi planlanan Özbekistan operasyonlarının, 2022 yılı için güçlü FAVÖK katkısı sağlaması beklenmektedir. Özbekistan santrallerinin FAVÖK katkısının 75 – 90 milyon ABD Doları olması beklenmektedir. Spot elektrik fiyatlarının kuraklık ve güçlü talep sayesinde önümüzdeki dönemde yüksek seyretmesini öngören AKSEN, yatırım ve operasyonlarını yenilikçi ve piyasa göstergelerini analiz ederek şekillendireceklerini belirtmiştir.
■ Hisse son 12 ayda rölatif olarak endeksin %59 üzerinde getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 16,4x F/K ve 8,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. 4Ç21 sonuçlarını beklerken gelecek döneme dair beklentilerimizi dikkate alarak Şirket’i beğenmeye devam ediyor, toplantının ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Aksen için 12-aylık hedef fiyatımızı 16.00 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
