Aygaz 4Ç2021 Sonuçları
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 27,84 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 33,10TL
“Aygaz’ın 4Ç2021’de Ana Ortalık Net Dönem Karı 149,4mn TL ile Piyasa Beklentilerini Aştı…”
Aygaz’ın 2021 yılının son çeyreğinde net dönem karı 149,4mn TL ile ortalama piyasa net kar beklentisi olan 115mn TL’nin üzerinde, bizim net dönem kar beklentimiz olan 264mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, şirketin satış gelirleri ve FAVÖK’ünün beklentimize paralel (ciro tahminimiz 5.722mn TL, FAVÖK tahminimiz 255,9mn TL idi) gerçekleşmesine karşın, kur kaynaklı yüksek esas faaliyetlerden diğer giderler kaydedilmesi ve vergi giderlerinin beklentimizi aşması etkili olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 78,2mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
Şirketin son çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki %8’lik daralmaya karşın, satış fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle, bir önceki yılın aynı dönemine göre %94 oranında artarak 5.723mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar da özellikle 260mn TL’lik stok geliri (4Ç2020’de 26mn TL stok geliri) ile birlikte %96,8 oranında artarak 509mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da %8,8’den %8,9’a yükselmiştir.
Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %59,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden giderler, kurlardaki sert yükselişin etkisiyle 27,2mn TL’den 167mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı %4,7’lik düşüşle 39,9mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise aynı dönemde %131,7 oranında artarak 256,3mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. İştiraklerden gelirler ise 4Ç2020’deki 11,7mn TL’den 4Ç2021’de 162,4mn TL’ye yükselmiş ve karlılığı desteklemiştir. Son çeyrekte Tüpraş’ın 145mn TL (4Ç2020’de 29mn TL), Entek’in de 19mn TL (4Ç2020’de -18mn TL) katkısı olmuştur. Diğer taraftan 4Ç2020’deki 35mn TL’lik finansman gelirine karşın, 4Ç2021’de 32mn TL finansman gideri kaydedilirken, vergi giderleri de 17,1mn TL’den 53,7mn TL’ye yükselmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak net dönem karı 149,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve Tüpraş ile Yapı Kredi Bankası hedef hisse fiyatlarımızdaki yukarı yönlü güncellemelere bağlı olarak 22,50TL’den 33,10TL’ye yükseltiyoruz. Diğer taraftan, daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
