Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 34,66 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 51,00TL
4Ç21 net kar ortalama piyasa beklentisine paralel gerçekleşti
– Koç Holding 4Ç21’de yıllık %128 büyümeyle 5.776 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisine paralel. Koç Holding solo bilançosunda 275 milyon dolar net nakit pozisyonu var. Bu rakam 2020 yılı sonunda 375 milyon dolar idi.
– Portföyünde %50-50 ortaklı önemli büyüklükte şirketleri olması nedeniyle, Koç Holding’in kombine finansal sonuçlarına bakmak anlamlı. 3Ç21 kombine ciro yıllık %77 büyümeyle 191 milyar TL olarak gerçekleşti. Enerji bölümü yıllık %144 büyümeyle 83 milyar TL’ye, Otomotiv bölümü %19 büyümeyle 48 milyar TL’ye, Dayanıklı Tüketim bölümü %64 büyümeyle 25 milyar TL’ye, Finans bölümü %111 büyümeyle 26 milyar TL’ye ve Diğer ciro %41 büyümeyle 9 milyar TL olarak gerçekleşti. Kombine faaliyet karı yıllık %73 büyümeyle 14,0 milyar TL olarak gerçekleşti.
– Yorum ve Öneri: Koç Holding için Net Aktif Değer tablosunu cari solo net nakit pozisyonu ve grup şirketlerin değerlemeleri ile güncelledikten sonra, hedef fiyatımızı 51,00 TL’ye revize ettik (eski hedef fiyatı 45,00 TL idi). Önerimizi Endeksin Üzeri olarak koruyoruz. Pay geri alım programı ile Koç Holding’in cari piyasa değerinin Net Aktif Değere iskontosu %40 seviyelerden %34’e gelmiş durumda. Oysa son 5 yıllık ortalaması %17. Ortalama piyasa beklentisine paralel açıklanan net kar rakamı ile sonuçlara nötr tepki olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
