Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 18.17
Hedef Fiyat (TL) 25.50
Getiri Potansiyeli (%) 40.3%
Turkcell 4Ç21’de 9.881 milyon TL satış (Konsensus: 9.936 milyon TL, Deniz: 9.645 milyon TL), 4.283 milyon TL FAVÖK (Konsensus 4.126 milyon TL, Deniz: 3.992 milyon TL) ve 1,385 milyon TL net kar (Konsensus: 679 milyon TL, Deniz: 707 milyon TL) açıkladı. Şirket’in operasyonel sonuçları ortalama piyasa beklentisine paralel düzeydedir. Net kar ise yıllık bazda %6 büyüme ile konsensusun %104 üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapabileceğini düşünüyoruz.
■ Turkcell net abone bazı bu çeyrekte net 127 bin müşteri kazanımı ile yıllık 2.7 milyon net abone kazanımına ulaştı. Çeyreksel bazda net 330 bin mobil faturalı müşteri kazanımı elde edildi; faturalı müşteri oranı %66,4 oldu. ARPU (abone başına ortalama gelir) mobilde %17,8, bireysel fiberde %12,8 ile çift haneli büyüme gösterdi. Grup gelirlerinin %75’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri %26.9 artışla 7.689 mln TL’ye ulaştı. Grup gelirlerinin %13’ünü oluşturan Turkcell Uluslararası gelirleri, Lifecell operasyonlarının katkısı ve kur hareketinin pozitif etkisi ile %72.1 büyüyerek 1.286 mln TL’ye yükseldi.
■ 4Ç21’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %30 artarak 4.283 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı %43.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in net kar rakamı yıllık bazda %6 artarak 1.385 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Net kar rakamı çeyreksel bazda %3 azalış göstermiştir. Artan kur zararlarına rağmen, güçlü operasyonel performans ve varlıkların yeniden değerlemesinden kaynaklanan ertelenmiş vergi gelirinin pozitif etkisinden dolayı net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti.
■ Net borç, 4Ç21 sonu itibariyle 18,1 milyar TL düzeyinde oluştu. Net borç/VAFÖK oranı, döviz kurlarındaki yükselişle beraber 1,2x düzeyine yükseldi. (3Ç21: 0.9x).
■ Yönetim, 2021 yılı finansallarının ardından 2022 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre TCELL; (i) satış gelirleri büyüme beklentisi %30 (ii) FAVÖK tahmini 19 milyar TL (iii) Operasyonel yatırımlar/Gelir %20 – 21 olması beklenmektedir.
■ Genel Değerlendirme: Şirket bu dönemde güçlü abone kazanımı ve ARPU büyümesinin desteğiyle operasyonel sonuçları ve karında yıllık bazda güçlü sonuçlar açıkladı. Dördüncü çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Turkcell için 12-aylık hedef fiyatımızı 25,50 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’ne göre negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7.9x F/K ve 3.8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
