Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 13.50
Hedef Fiyat (TL) 19.70
Getiri Potansiyeli (%) 45.9%
Şok Marketler, 4Ç21’de 7.984 milyon TL gelir (Konsensus: 7.950 milyon TL / Deniz: 8.041 milyon TL), 721 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 730 milyon TL / Deniz: 700 milyon TL) ve 10 milyon TL net kar (Konsensus: -126 milyon TL/ Deniz: -126 milyon TL) açıkladı. Şirketin faaliyet karlılığı beklentilere paralel gelirken net kar rakamı bizim beklentimizin ve konsensusun üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şok Marketler, 4Ç21’de satışlarını yıllık %34 arttırarak 7.984 milyon TL’ye yükseltmiştir. Devam eden mağaza açılışları, online satış kanallarındaki büyüme ve son çeyrekte artan gıda enflasyonuyla beraber güçlü operasyonel sonuçlar açıklamıştır.
■ 4Ç21 FAVÖK rakamı yıllık %13’lük bir yükseliş ile 721 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in FAVÖK marjı 1,7 puan daralarak %9,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 4Ç21 net kar rakamı yıllık %94’lük bir düşüşle 10 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken piyasa beklentisi 126 mikyon TL net zarar açıklaması yönündeydi. Rekabet Kurumu tarafından verilen ceza ödemesi sebebiyle ayrılan gider karşılığını ertelenmiş vergi gelirlerindeki yüksek artış telafi etti.
■ Şok, 4Ç21’de 1.102 adet yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 9.247’ye çıkarmıştır.
■ Şirket’in, 2020 sonunda 1.289 milyon TL olan net borç pozisyonu 4Ç21 sonunda 1.666 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Yönetim, 2021 yılı finansallarının ardından 2022 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre SOKM; (i) konsolide satış gelirleri büyüme beklentisi %45 (ii) FAVÖK marjı %9,0 (iii) ~1,5 milyar TL yatırım harcaması beklemektedir.
■ Genel değerlendirme: Son çeyrekte artan gıda enflasyonunun önümüzdeki sene içerisinde de yüksek kalacağını düşünüyoruz ve tek seferlik Rekabet Kurumu cezasının ortadan kalkmasıyla net kar tarafında güçlenme bekliyoruz. Sağlıklı bilanço yapısı, hızlı mağaza büyümesi, CEPTE Şok uygulamasının satış gelirlerine verdiği katkı ve nakit yaratma kapasitesi düşünüldüğünde hisseyi temel anlamda beğenmeye devam ediyoruz. SOKM, 12 aylık geriye dönük verilere göre 25.5x F/K ve 3,8x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 19.70 TL’yi AL tavsiyesi ile koruyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
