Akfen Holding Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Akfen Holding’i AL tavsiyesiyle araştırma portföyümüze dahil ediyoruz.
AKFEN için 2013-sonu hedef fiyatımız 15.0TL, %40 artış potansiyeli sunmaktadır. Akfen önümüzdeki dönemde özelleştirme ihaleleri ve Yap-İşlet-Devret projeleri, Sağlık sektöründeki Kamu Özel Ortaklıkları (PPP) ve liman özelleştirmeleri ile yakından ilgilenmektedir. Tüm bu sektörler Holding’in altyapı ile ilgili büyüme stratejileri ile uyumludur.
• Çok etkin iş geliştirme kabiliyeti. Akfen Holding bünyesinde bulundurduğu şirketlerini bir portföy olarak yönetmektedir. Şirket kendisi için ana işkolları belirlememekte; dolayısıyla bir faaliyeti için alıcı ortaya çıktığında doğru fiyatlamayla o işkolundan rahatça çıkabilmektedir. Akfen, bu sayede yatırımcılarına da tatminkar karlılık bırakabilmektedir. Aynı şekilde, büyüme potansiyeli yüksek, nakit yaratabilen iş kollarına da Akfen Holding hızlıca giriş yapabilmektedir. Bu bağlamda Akfen, faaliyetlerini bir portföy yöneticisi gibi yönetmektedir. TAV Havalimanları’nda ve TAV Yatırım Holding’de Mayıs ayında yapılan hisse satışı, Holding’in net borçluluğunu 63mn ABD$’na kadar geriletmiştir. Bu satış, önümüzdeki dönemde yapılacak olan özelleştirmelerde Akfen Holding’in mali gücünü ve kredibilitesini artırmıştır.
• Mersin Limanı’nın (MIP) yüksek büyüme potansiyeli. Mersin Limanı, Türkiye’nin ikinci en büyük limanıdır. Liman, ithalat/ihracat rakamları bakımından Türkiye’de çok önemli bir yere sahip olup büyüme potansiyeli yüksektir. Mersin Limanı’ndan elde edilen gelirler şu anda Akfen’in toplam net aktif değerinin (NAD) %48’ini ve 2012 yılı tahminlerimize göre de FVAÖK’sının %42’sini oluşturmaktadır. Liman işkolunda Akfen’in ortağı Singapore Port Authority (PSA) dünyanın en büyük konteyner limanı işletmecisidir. Akfen, PSA ile Mersin Limanı’nın konteyner kapasitesini 1.8mn TEU’dan 2.3mn TEU’ya çıkartmayı istemektedir. Aynı zamanda yeni ekipman satınalmaları ve liman derinleştirme çalışmaları limanın daha büyük kapasiteli gemilere de hizmet vermesini sağlayacaktır.
• Gayrimenkul işkolunda önümüzdeki dönemde daha yüksek karlılık beklentisi. Akfen GYO, dünyanın üçüncü, Avrupa’nın en büyük uluslararası zincir otel işletmecisi olan Accor ile 25 yıllık stratejik bir işbirliği anlaşmasına sahip olup Türkiye ve Rusya’da Ibis ve Novotel markaları altında şehir oteli projeleri yapmaktadır. Akfen bu işbirliğinde proje geliştirmekte ve Accor’a kiralamaktadır. Kira geliri olarak, ya gelirlerin ya da brüt karın belli bir oranını (hangisi daha yüksekse) kaydetmektedir. Önümüzdeki 3 yıl boyunca otelcilik alanında büyüme planlayan gayrimenkul işkolunun daha yüksek karlılık yaratması beklenmektedir.
• Mersin’e kurulacak elektrik santrali önemli. Akfen Enerji, hali hazırda Mersin’de kurulmak üzere 570MW doğal gaz yakıtlı enerji santral projesinin kapasitesinin 1,148MW’ye yükseltilmesi için lisans tadil başvurusunda bulunmuştur. Akfen bu yatırımı için 1 milyar ABD$ yatırım öngörmektedir. Planlanan kapasitenin 2016 yılının ilk çeyreğinde devreye alınması planlanmaktadır. Akfen, Tractabel’i teknik danışmanlık hizmetler, Odin’i de finansal danışmanlık hizmetler için tutmuştur. Projenin finansmanı için görüşmeler devam etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
