Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: TRY 12,89
Hedef Fiyat: TRY 18.00
Kur farkı geliri ile 4Ç21’de yüksek karlılık
Net kar rakamı beklentilerin çok üzerinde geldi – Aksa Enerji’nin net kar rakamı 4Ç21’de 866mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket 4Ç20’de 115mn TL seviyesinde net kar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 295mn TL net kar rakamının oldukça üzerinde gerçeklemiş oldu. Şirket’in 4Ç21’de elindeki döviz bazlı varlıklardan kaydetmiş olduğu kur farkı geliri sayesinde 609mn TL net finansman geliri (4Ç20’de 78mn TL net finansman giderine karşılık) ve ayrıca 170mn TL seviyesinde net diğer gelir kaydetmesi (4Ç20’de 1mn TL) net kar rakamının yüksek gelmesindeki en büyük etmen oldu. Buna ek olarak artan net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı da net kar rakamını pozitif etkiledi.
Şirket’in net satış gelirleri spot elektrik fiyatlarındaki yükseliş ve dolar’ın TL karşısında değer kazanması ile Döviz cinsinden satış yapan yurtdışı santrallerin katkısıyla 4Ç21’de yıllık bazda %184 artışla 5.565mn TL seviyesine (Şeker: 4.162mn TL – Piyasa: 4.256mn TL) yükseldi. FAVÖK ise yıllık bazda %78 artışla 707mn TL seviyesinde (Şeker: 770mn TL – Piyasa: 809mnTL) gerçekleşti. Şirket’in devam eden yatırımlarına bağlı olarak net finansal borcu YS21’de 4,5 milyar TL seviyesinde (YS20: 2,62 milyar TL – 9A21: 3,3milyar TL) gerçekleşirken, net finansal borç/FAVÖK oranı ise YS21’de 1,84x (YS20: 1,71x – 9A21: 1,53x) seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel ve net kar tarafından sonuçların geçen senenin aynı dönemine göre ve piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde gelmesi nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. 4Ç21 finansalları sonrası Şirket için hedef pay fiyatımızı 18.0 TL (önceki 15,50TL) seviyesine revize ederken, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %40 prim potansiyeli taşımaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım
