Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 118,00
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 195,00
Potansiyel Getiri %65
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,5 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %23,2 artışla 4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %37,6 artışla 568.2 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %12,3 artışla 2.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.421 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 581 baz puan artışla %49,8 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 522 baz puan düşüşle %54,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %117,83 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %213,0 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %65,9 artışla 3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,7 artışla 8.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 1.141 mn TL satış geliri (kons: 1.314 mn TL-Gedik: 1.301 mn TL), 568 mn TL FAVÖK (kons: 655 mn TL-Gedik: 758 mn TL) ve 1.137 mn TL net kar (kons: 996 mn TL-Gedik: 924 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin altında kalırken, net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. Güçlü finansal gelirler net karı desteklerken, azalan üretim ve artan nakit maliyetleri operasyonel performansı baskılamıştır. Satış hacimleri hafif azalış gösterirken, kurların artışıyla satış gelirleri çeyreklik bazda %28 yükselişle 1.141 milyon TL olmuştur. 4Ç20’de 63 bin ons, önceki çeyrekte 57,8 bin ons olan altın satış hacmi 4Ç21’de 57,1 bin onsa gerilemiştir. Altın fiyatları ise çeyreklik bazda yatay kalarak ons başına 1.796 dolar olmuştur. 9A21’de ons başına 795 dolar nakit maliyeti 2021 yıl sonunda ons başına 818 dolara yükselerek operasyonel performansı baskılamıştır. Böylelikle TL’deki değer kaybına rağmen FAVÖK çeyreklik olarak yatay kalmıştır. Şirketin 4Ç21’de net finansal gelirleri 958 milyon TL (3Ç21: 326 mn TL; 4Ç20: 176 mn TL) ile net karı desteklemiştir. Şirketin net karı yıllık % 213 artışla 1,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel gelirler ve TL’deki değer kaybı sonrası şirketin net nakdi çeyreklik bazda %17 artışla 8,8 milyar TL olmuştur. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 2,7x FD/FAVÖK ve 4,9x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
