Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 76,20 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 110,00TL
“BİM’in 2021 4. Çeyrek Net Dönem Karı Piyasa Beklentilerinin Üzerinde Gerçekleşti…”
Şirketin 4Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı 638.7mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 301mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 337mn TL’nin üzerinde gerçeklemiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi ile finansman giderlerinin beklentimizden düşük gelmesi ektili olmuştur.
BİM’in satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %33,3 oranında artarak 20.405mn TL’ye yükselirken (Piyasa beklentisi: 19.957mn TL), satışların maliyeti ise %31,4 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %41,5 oranında artarak 4.055mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 1,2 puan artarak %19,9’u göstermiştir.
BİM’in operasyonel giderleri ise aynı dönemde %43 oranında artmış ve 2.423mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de Rekabet Kurumu cezası kaynaklı net 650mn TL gider kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %18 azalışla 981,4mn TL olmuştur. Faaliyet kar marjı 3 puan azalarak %4,8’i göstermiştir. 4. çeyrek FAVÖK rakamı ise %39,7 artışla 2.131mn TL olurken (Piyasa beklentisi: 1.772mn TL), FAVÖK marjı 0,5 puan artışla %10,4’e yükselmiştir.
Son çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 89,7mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı %16,3 azalışla 1.071mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 32,7mn TL’lik net gider kaydedilmiştir. 396,3mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı %22,6 azalışla 638,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 2,3 puan azalışla %3,1 seviyesini göstermiştir.
BİM’in hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %17’ten %21 seviyesine yükseltilmesine karşın, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 80,50TL’den 110,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
