Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 69,25
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 82,64
Potansiyel Getiri %19
1Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %116,9 artışla 28.2 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %68,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 59,4 artışla 3 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 276 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 385 baz puan düşüşle %10,7 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47,55 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %6,7 artışla 1.2 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,2 artışla 22.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 28.164 mn TL satış geliri (kons: 27.578 mn TL-Gedik: 28.012 mn TL), 3.002 mn TL FAVÖK (kons: 2.830 mn TL-Gedik: 2.894 mn TL) ve 1.166 mn TL net kar (kons: 1.147 mn TL-Gedik: 1.192 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi gelirler yıllık %79 artışla 8,4 milyar TL olmuştur. Hem yıllık hem de çeyreklik bazda güçlü fiyat artışları yaşanmıştır. 2022 yılı ilk iki ayında, yurtiçi beyaz eşya pazarı %11 daralırken (Arçelik: -%12), klima pazarı %26 büyümüş (Arçelik: +%14), TV pazarı %16 (Arçelik: +%6) düşmüştür. Uluslararası satış gelirleri ise +%5,6’lık organik büyüme, +%81,5’luk kur katkısı ve +%51,3’lük satın alma etkisiyle ile yıllık %138 yükselişle 19,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. İnorganik adet satış büyümesi, fiyat artışları ve TL’deki değer kaybı sonrası toplam satış gelirleri yıllık %117 artışla 28,2 milyar TL olmuştur. Uluslararası satış gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı %64’ten %70’e yükselmiştir. Segment bazında ise; beyaz eşya gelirleri yıllık %123 artışla 22,2 milyar TL, tüketici elektroniği %57 yükselişle 1,8 milyar TL ve diğer gelirler %121 büyüme ile 4,2 milyar TL olmuştur. 1Ç22’de şirketin FAVÖK’ü yıllık %59 artışla 3.002 milyon TL olarak açıklanmıştır. FAVÖK marjı ise artan hammadde maliyetleri, satın alma etkisi ve düşen kapasite kullanım oranıyla 385bp daralmıştır. Finansal giderlerin %221’lik artışı sonrası net karı yıllık %7 düşük büyüme göstermiştir. Şirket 2022 yılına ilişkin beklentilerini bazı revize etmiştir. Türkiye TL bazında yaklaşık %60 büyüme (önceki: yaklaşık: %35), uluslararası yabancı para bazında yaklaşık %25 büyüme (önceki: yaklaşık: %20) olmak üzere konsolide satış gelirlerinin >%80 artması (önceki: >%60) olması beklenmektedir. FAVÖK marjı (yaklaşık %10,5) ve yaklaşık 220 milyon euro yatırım harcaması öngörüsü korunmuştur. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre hisse 5,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin marjları yükselen hammadde maliyetleri ve satın almalar sonrası gerilemiş olsa da, finansal sonuçlar konsensüs beklentilere paraleldir. Finansal sonuçların hisse üzerinde etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
