Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 20,98 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 26,50TL
“Tekfen Holding’in 1Ç2022’de Ana Ortaklık Net Dönem Karı 105,4mn TL ile Beklentilerin Altında Kaldı…”
Tekfen’in 1Ç2022’de ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %74,4 oranında azalarak 105,4mn TL’ye gerilemiş ve hem ortalama piyasa beklentisi olan 725mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 882mn TL’nin oldukça altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada taahhüt grubunda 100mn TL’lik kar beklentimizin aksine 641mn TL’lik net dönem zararı kaydedilmesi etkili olmuştur. Taahhüt tarafında, Suudi Arabistan’da devam eden Haradh Projesinin süresi işveren kaynaklı sebeplerle 2022 yılı sonuna kadar uzaması sonucu oluşan 60mn dolarlık 2022 yılına maliyet etkisi ilk çeyrek finansallarına zarar olarak yansıtılmıştır. Tekfen’in maliyet artışının işverenden talep edilmesine yönelik çalışmaları devam etmektedir.
Tekfen’in konsolide satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, özellikle kimya grubu satış gelirlerindeki %195’lik artışın etkisiyle, %39,7 oranında artarak 5.296mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise taahhüt tarafı kaynaklı %59,1 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %53,8 oranında azalarak 300,7mn TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %51,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden de 183,3mn TL net gider (1Ç2021’de 120,3mn TL gider) kaydedilmiştir. Ayrıca iştiraklerden 35mn TL gelir kaydedilirken, böylece faaliyet zararı 177,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2021’de 306,6mn TL net faaliyet karı kaydedilmişti. Tekfen’in yatırım faaliyetlerinden 141,3mn TL net gelir elde ederken, finansman tarafında da 202,8mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece vergi öncesi net dönem karı 166,2mn TL olurken, 67,1mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 105,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını, ilk çeyrek gerçekleşmeleri ardından tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 28,15TL’den 26,50TL’ye çekiyoruz. Diğer taraftan, daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
