Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 23.10
Hedef Fiyat (TL) 25.50
Getiri Potansiyeli (%) 10.4%
Net kar beklentilerin altında
Değerlendirme: Sınırlı olumsuz
Turkcell 1Ç22’de 10.365 milyon TL satış (Konsensus: 10.395 milyon TL, Deniz: 10.126 milyon TL), 4.375 milyon TL FAVÖK (Konsensus 4.237 milyon TL, Deniz: 4.237 milyon TL) ve 803 milyon TL net kar (Konsensus: 905 milyon TL, Deniz: 851 milyon TL) açıkladı. Şirket’in operasyonel sonuçları ortalama piyasa beklentisine paralel düzeydedir. Net kar ise hem bizim hem de piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yapabileceğini düşünüyoruz.
■ Turkcell Türkiye net abone bazı bu çeyrekte net 577 bin müşteri kazanımına ulaştı. Çeyreksel bazda net 423 bin mobil faturalı müşteri kazanımı elde edildi; faturalı müşteri oranı %66,7 oldu. ARPU (abone başına ortalama gelir) mobilde %19,8, bireysel fiberde %21,0 ile çift haneli büyüme gösterdi. Grup gelirlerinin %74,3’ünü oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri %33 artışla 7.950 mln TL’ye ulaştı. Grup gelirlerinin %13,3’ünü oluşturan Turkcell Uluslararası gelirleri, savaş etkisinin ilk çeyrekte yalnızca 1 aya isabet etmesi ile Lifecell operasyonlarının katkısı ve kur hareketinin pozitif etkisi ile yıllık bazda %101,4 büyüyerek 1.427 mln TL’ye yükseldi.
■ 1Ç22’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %31 artarak 4.375 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı %42.2 seviyesine gerilemiştir. FAVÖK marjındaki daralmada artan enerji fiyatları ve ocak ayında çalışanlara yapılan ücret artışı etkili olmuştur.
■ Şirket’in net kar rakamı 1Ç22’de yıllık bazda %27 azalarak 803 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Net kar rakamı çeyreksel bazda %42 azalış göstermiştir. Azalan net finansman giderine rağmen net kar beklentilerin altında kalmıştır.
■ Net borç, 1Ç22 sonu itibariyle 21,1 milyar TL düzeyinde oluştu. Net borç/VAFÖK oranı, döviz kurlarındaki yükselişe paralel 1,3x düzeyine yükseldi. (4Ç21: 1.2x).
■ Yönetim, 2021 yılı finansallarının ardından 2022 yılına ilişkin paylaşmış olduğu beklentileri koruduğunu açıkladı. Ancak faaliyet gösterilen bölgelerdeki gelişmelere göre yılın ikinci çeyreğinde yeniden değerlendirileceğini de paylaştı.
■ Genel Değerlendirme: Şirket bu dönemde abone kazanımı ve ARPU büyümesini sürdürse de çeyreksel bazda beklentilerin altında kalan sonuçlar açıkladı. Taahhütlü satışlardan dolayı TL’deki değer kaybından olumsuz etkilenen şirket aynı zamanda bu çeyrekte yükselen enerji fiyatları ve öne çekilen ücret artışlarının da etkisiyle zayıf bir performans sergilemiştir. Ayrıca bu çeyrekte gözlenen 1 aylık savaş etkisinin önümüzdeki çeyrekte daha da derinleşmesini bekliyoruz. Turkcell için 12-aylık hedef fiyatımızı 25,50 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’ne göre %4 negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 10.7x F/K ve 4.4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
