Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 23,10 TL
Hedef Fiyat: 26,40 TL
Getiri Potansiyeli: %14
Beklentilerin altında gerçekleşen net kar. 1Ç22’de Turkcell’in net karı yıllık bazda %27,33 düşüşle 803 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, piyasa beklentisinin ve kurum beklentimizin %11 altında gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 905 milyon TL, ortalama piyasa beklentisi: 900 milyon TL). Net kar marjı da yıllık bazda 6,61 puanlık düşüşle %7,51 seviyesine geriledi. Net kar tahminimizdeki sapmada, beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansal giderler etkili oldu. Turkcell’in net finansman giderleri, küresel piyasalarda artan volatilite nedeniyle bu dönemde geçen yılın aynı çeyreğindeki 207,1 milyon TL’den 1Ç22’de 1,26 milyar TL’ye yükseldi. Beklentileri karşılayan operasyonel sonuçlara karşın, finansal giderlerde görülen artışın net karda yarattığı baskılanma nedeniyle ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisinin ‘sınırlı negatif’ olacağını öngörüyoruz.
Beklentilerle uyumlu satış gelirleri. 1Ç22’de toplam abone sayısı, önceki yılın aynı dönemindeki 37,43 milyondan 40 milyona yükselerek kurum beklentimizle uyumlu gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 39,13 milyon). Turkcell Türkiye, bu dönemde çeyreksel olarak 577.000 net abone kazanımı gerçekleştirdi. Mobil abone sayısı yıllık bazda %6 artışla 36,1 milyon ile kurum beklentimizi karşıladı. Faturalı segment tarafında da net bazda 423.000 abone artışı kaydedildi. Böylece toplam mobil aboneler içerisindeki faturalı abonelerin payı yıllık bazda 0,9 puan artışla %66,8 seviyesine yükseldi. Fiber abone sayısı ise yıllık bazda %13 artışla 1,94 milyon ile, kurum beklentimize paralel gerçekleşti (kurum beklentimiz: 1,9 milyon). Ayrıca, kişibaşı ortalama mobil data kullanımı da bu dönemde yıllık bazda %6,35 artışla 13,4 gigabyte seviyesinde gerçekleşerek kurum beklentimizi karşıladı. Diğer yandan, ortalama çeyreksel enflasyonda yıllık bazda görülen %39,17’lik artış karşısında mobil karma ARPU’daki yıllık artış çeyreksel ortalama TÜFE’nin altında seyretmeye devam etti. Mobil karma ARPU 1Ç22’de yıllık bazda %19 artışla 54,6 TL seviyesine yükseldi. Mevcut durumda ARPU artışı çeyreksel ortalama TÜFE’nin 36,1 puan altında bulunuyor. Bu gelişmeler doğrultusunda, şirket gelirlerinin %74’ünü oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri yıllık bazda %33 artışla 7,95 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan, şirket gelirlerinin %13’ünü oluşturan Turkcell International gelirleri, Ukrayna – Rusya geriliminin yansımalarının sınırlı kalması ve olumlu kur görünümünün desteğinde yıllık bazda %101,4 artışla 1,43 milyar TL seviyesine yükseldi. Ayrıca, şirket gelirlerinin %9’unu oluşturan diğer segment gelirleri %5 yükselişle 966 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Diğer segment gelirleri özelinde cihaz gelirlerindeki düşüşün çağrı merkezi ve enerji gelirlerindeki artış ile dengelendiğini takip ediyoruz. Konsolide satış gelirlerinin %3’ünü oluşturan Techfin gelirleri de Paycell gelirlerinde ve finans şirketinin gelirlerinde görülen sırasıyla %67,2 ve %50’lik artışların desteğinde önceki yılın aynı dönemine göre %59 artış kaydederek 353 milyon TL’ye yükseldi. Böylece, 1Ç22’de Turkcell’in konsolide satış gelirleri, Turkcell Türkiye gelirlerindeki güçlü seyrin, diğer kalemler ile desteklenmesiyle yıllık bazda %36,7 artışla 10,70 milyar TL olarak, kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 10,37 milyar TL, piyasa beklentisi: 10,48 milyar TL).
Kaynak: Halk Yatırım
