Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 12.97 TL
Önceki Hedef Fiyat: 12.97 TL
Yükseliş potansiyeli: %25.9
Beklentilere paralel finansal sonuçlar…
Türk Telekom 1Ç22’de, yıllık %58,6azalış göstererek (çeyreklik %48,3 azalış) piyasa ortalama tahmini olan 551mn TL’nin ve tahminimiz 539mn TL’nin hafif üzerinde, 561mn TL net kar açıklamıştır. Grup’un 1Ç22 satış gelirleri, yıllık %24,8 artarak piyasa ortalama beklentisi 9.626mn TL’nin altında, tahminimiz 9.378mn TL’nin ise hafif üzerinde, 9.471mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü ise yıllık %7,7 artarak 4.115mn TL’ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi 4.068mn TL’nin ve tahminimiz 4.025mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 1Ç22 sonuçlarının ardından Türk Telekom, 2022 yılına dair beklentilerini de paylaşmıştır. Grup’un beklentilere paralel açıklanan finansal ve operasyonel sonuçlarının kısa dönem pay performansı üzerinde nötr etkisi olabileceğini düşünmekteyiz.
Genişbant segmentinde büyümesine devam ederken fiber ivmelenen performansını sürdürdü – Türk Telekom’un 2020’de salgın etkisiyle kuvvetli seyretmiş olan genişbant abone alımları 2021 yılında da sürdürdüğü güçlü seyrinden sonra 1Ç22’de büyümesini koruyarak net 151bin olarak gerçekleşmiştir (yıllık +6,4%). Bu segmentte abone başına elde edilen aylık gelirler yıllık %14,6 artarak 69.9 TL’ye yükselmiştir. Grup’un toplam mobil abone sayısı ise 1Ç22’de geçen çeyreğe göre 334bin artarak 24.4mn’a ulaşmış, mobil abone başına elde edilen aylık gelirler, abone kompozisyonunun olumlu gelişimi, fiyat ayarlamaları, yukarı yönlü satışlar ile yıllık %17,6 artarak 42.8 TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle konsolide satış gelirleri, 1Ç22’de yıllık %24,8 artarak 9.471mn TL olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü de yıllık %7,7 oranında artış göstererek 4.115mn TL’ye ulaşmış, FAVÖK marjı, 1Ç22’deki yüksek faaliyet giderleri nedeniyle yıllık 6.7 y.p. düşüş göstererek %43.5 olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un net yabancı para pozisyonu, 1Ç22 sonu itibarıyla US$501mn (4Ç21: US$242mn) uzun olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net finansman giderleri ise 1Ç22’deki TL’deki değer kaybı nedeniyle kur riskinden koruma portföyü seviyelerinin olumsuz etkilemesi ile geçen senenin aynı dönemine göre yükseliş göstererek 2.008mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç21: 661mn net finansal gider). Sonuç olarak, Türk Telekom’un net karı yıllık %58,6 azalarak (çeyreklik %48,3 azalış) 561mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net borcu 1Ç22 sonunda TL’deki değer kaybına bağlı olarak 20.9mlyr TL’ye yükselmiş (1Ç21-sonu: 16.2mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise kurdaki dalgalanmalara bağlı olarak 4Ç21’deki 1.11x’ten 1Ç22’de 1.24x’e yükselmiştir.
Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı koruyarak 12.97TL’yi ve “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Türk Telekom, 2022 yılında (UFRYK 12 etkisi hariç) konsolide satış gelirlerinin %23-%25 aralığında büyümesini, konsolide FAVÖK rakamının 17.5 – 18.3mlyr TL aralığında gerçekleşmesini ve yatırım harcamalarının yaklaşık 12.5mlyr TL seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir. Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 12.97 TL olarak hesaplıyor ve TUT önerimizi sürdürüyoruz. Grup payları, tahminlerimize göre 2022T 3.01x FD/FAVÖK çarpanıyla, 2022T 4.9x F/K çarpanıyla güncel piyasa kapanış fiyatına göre %4,2 yükseliş potansiyeli ile işlem görmektedirler.
Kaynak: Şeker Yatırım
