Öneri: Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 20,98
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 29,50
Potansiyel Getiri %41
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %39,7 artışla 5.3 milyar TL olmuştur. Faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı 4. çeyrekte 476.2 milyon TL olurken, 1. çeyrekte 91.9 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.089 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.202 baz puan düşüşle %1,7 olmuştur. Net zararı 4. çeyrekte 353.3 milyon TL olurken, 1. çeyrekte 105.4 milyon TL net karı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %74,4 düşüşle 105.4 milyon TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %66,1 düşüşle 547 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 5.296 mn TL satış geliri (kons: 6.134 mn TL-Gedik: 5.781 mn TL), 92 mn TL FAVÖK (kons: 790 mn TL-Gedik: 701 mn TL) ve 105 mn TL net kar (kons: 745 mn TL-Gedik: 662 mn TL) açıklamıştır. Şirketin Suudi Arabistan’da devam eden Haradh Projesinin süresi işveren kaynaklı sebeplerle 2022 yılı sonuna kadar uzamış, süre uzamasının 2022 yılına maliyet etkisi 60 milyon Amerikan Doları olarak hesaplanmıştır. Hesaplanan maliyet etkisi mali tablolara yansıtıldığından ilk çeyrekte marj negatif gerçekleşmiş olup, şirketin maliyet artışının işverenden talep edilmesine yönelik çalışmaları devam etmektedir. Şirket net nakit pozisyonundan ötürü 203 milyon TL net finansal gider kaydederken, net kardaki önemli ölçüdeki gerileme özellikle taahhüt segmenti olmak üzere zayıf operasyonel performans kaynaklıdır. 1Ç22 itibariyle şirketin birikmiş iş yükü 1,41 milyar dolar (4Ç21: 1,25 milyar dolar) olmuştur. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 3,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
