Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 9,80 TL
Hedef Fiyat: 14,92 TL
Getiri Potansiyeli: %52
Güçlü net kar artışı. Indeks Bilgisayar’ın net karı 1Ç22’de yıllık bazda %89,1 artışla 103 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar, piyasa beklentisinin %49, kurum beklentimizin ise %54 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 67,10 milyon TL, piyasa beklentisi: 70 milyon TL). Bu doğrultuda, net kar marjı bu çeyrekte, 1Ç21’de bulunduğu %1,90 seviyesinden %2,0 seviyesine yükseldi. Ancak çeyreksel bazda net kar marjı 4,62 puan düşüş kaydetti. Net karın beklentimizi aşmasında, operasyonel performansın beklentimizi aşması ve net finansal giderlerin kurum beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili oldu. Öte yandan, şirketin 2022 yılının ilk çeyreğinde döviz uzun pozisyonunu sürdürmesinin desteğinde 40,25 milyon TL tutarında net kur farkı geliri yazdığını görüyoruz. Geçen yılın aynı döneminde de 24,32 milyon TL net kur farkı geliri kaydedilmişti. Bu arada net faiz giderleri cephesinde de, geçen yılın aynı döneminde net bazda 34,89 milyon TL olarak gerçekleşen rakam, 1Ç22’de 68,53 milyon TL seviyesine yükseldi. Ayrıca, geçen yılın aynı döneminde 11,69 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket, 1Ç22’de 23,14 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Bu arada şirketin net nakit miktarı geçen yılın aynı dönemindeki 383 milyon TL seviyesinden 705 milyon TL seviyesine yükseldi. Böylece şirketin net borç/FAVÖK rasyosu -1,27x seviyesinden -1,36x seviyesine geriledi. Indeks Bilgisayar’ın beklentileri aşan net kar ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performansın etkisiyle ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Kurum beklentimizin hafif üzerinde satış gelirleri. 1Ç22’de İndeks Bilgisayar’ın konsolide satış gelirleri pandemi sonrası yeni normalin talep üzerindeki olumlu etkisi ışığında yıllık bazda %80 artışla 5,17 milyar TL seviyesinde, kurum beklentimizin %4, piyasa beklentisinin de %6 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 4,95 milyar TL, piyasa beklentisi: 4,89 milyar TL).
Beklentileri aşan FAVÖK. Bu dönemde şirketin FAVÖK’ü brüt karlılıktaki artışın beraberinde, operasyonel giderler marjının yıllık bazda kontrol altında kalmasının desteğinde, önceki yılın aynı dönemine göre %110,1 artışla 175 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %19, piyasa beklentisinin de %18 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 147,5 milyon TL, piyasa beklentisi: 148,7 milyon TL). Bu çerçevede FAVÖK marjı da, önceki yıla göre 0,48 puan artış kaydederek %3,4 seviyesinde gerçekleşti.
Kaynak: Halk Yatırım
