Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 48.32
Hedef Fiyat (TL) 62.60
Getiri Potansiyeli (%) 29.6%
1Ç22’de operasyonel performans beklentilerin üzerinde
Değerlendirme: Olumlu
Aksa Akrilik, 1Ç22’de 3.915 milyon TL gelir (Konsensus: 3.849 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.849 milyon TL), 922 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 831 milyon TL / Deniz Yatırım: 831 milyon TL) ve 625 milyon TL net kar (Konsensus: 504 milyon TL / Deniz Yatırım: 504 milyon TL) açıkladı. 1Ç22’de Şirket’in operasyonel karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağını tahmin ediyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri 1Ç22’de yıllık bazda %197, çeyreksel bazda da %28 artışla 3.915 milyon TL’ye yükseldi.
■ 1Ç22’de FAVÖK yıllık bazda %403 oranında bir artış kaydederken, hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti ve 922 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı da yıllık bazda 9,6 puan iyileşerek %23,6 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 1Ç22’de 106 milyon TL esas faaliyetlerden net diğer gider kaydederken 1Ç21’de bu rakam yaklaşık 13 milyon TL seviyesinde gerçekleşmişti. Şirket, artan diğer giderlere rağmen faaliyet karındaki artışın desteği ile geçen yılın aynı dönemine kıyasla %369 artışla 625 milyon TL net kar elde etmiştir.
■ Şirket’in net borç pozisyonu temettü ödemesi ve artan işletme sermayesi ihtiyacının etkisiyle 2021 yılı sonundaki 139 milyon TL seviyesinden 1.435 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Ancak net borç/FAVÖK rasyosunun 0,6x ile oldukça makul seviyede kalmaya devam ettiğini belirtmek isteriz (2021 yıl sonu: 0,1x).
■ Ayrıca Aksa Akrilik, 2022 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre Şirket, 2022 yılında konsolide 1.100 milyon USD mertebesinde satış geliri (ana ham madde fiyatlarına göre değişkenlik gösterebilir), %95 (+/-5 puan) düzeyinde kapasite kullanım oranı ve %18-25 seviyesinde FAVÖK marjı öngörmektedir. 2022 yılı için bütçelenen yatırım harcamalarının tutarı ise 85 milyon USD (+/- 10 milyon USD) seviyesindedir.
■ Genel Değerlendirme: İlk çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon ve Şirket’in planladığı 7 bin tonluk yeni teknik iplik tesisi yatırımını modelimize dahil etmemiz neticesinde Aksa Akrilik için 12-aylık hedef fiyatımızı 48,25 TL’den 62,60 TL’ye yükseltiyor, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Şirket, bugün ilk çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren endeksin %10 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,4x F/K ve 7,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
