Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 17.87
Hedef Fiyat (TL) 26.90
Getiri Potansiyeli (%) 50.5%
1Ç22 sonuçları beklentilerin hafif üzerinde
Değerlendirme: Sınırlı olumlu
Bizim Toptan, 1Ç22’de 2.348 milyon TL gelir (Konsensus: 2.299 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.295 milyon TL), 146 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 133 milyon TL / Deniz Yatırım: 137 milyon TL) ve 25 milyon TL net kar (Konsensus: 24 milyon TL / Deniz Yatırım 23 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 4Ç21 faaliyet karlılığı ve net karı beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etkisinin olacağını düşünüyoruz. BIZIM için hedef fiyatımızı 20,82 TL’den 26,90 TL’ye yükseltirken tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz.
■ Bizim Toptan 1Ç22’de gelirlerini yıllık %62 arttırarak 2.348 milyon TL’ye yükseltirken tütün ve şeker hariç satış gelirlerini de geçen yılın aynı dönemine göre %64 arttırdığı gözlemlendi. Brüt kar rakamı yıllık bazda %108’lik artışla 362 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
■ 1Ç22 FAVÖK rakamı yıllık bazda %102’lik yükseliş ile 146 milyon TL’ye yükselirken FAVÖK marjında da yıllık 1,2 puanlık artış gözlemlenerek %6,2 olarak gerçekleşmiştir.
■ 1Ç22 net kar rakamındaki çeyreklik bazdaki düşüş geçtiğimiz çeyrekte tek seferlik kaydedilen yeniden değerleme tutarının baz etkisidir.
■ 2021 yılı sonunda 364 milyon TL olan net nakit pozisyonu 1Ç22’de 213 milyon TL seviyesine gerilemiştir.
■ Şirket, 1Ç22 sonunda toplamda 173 mağaza ile faaliyetlerini sürdürmektedir. Dönemin yatırım harcamaları 17.6 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Ürün tedarik sistemi iş ortaklığı modeli SEÇ, olumlu sonuçlar üretmeye devam etti. SEÇ operasyonu içindeki iş ortağı sayısı 1.864 mağazaya ulaşarak bir önceki yıl aynı döneme göre %66 büyüme ile 458,4 milyon TL satış geliri elde etmiştir.
■ Yönetim, 2022 yılına ait beklentilerinde revizyona gitti. Buna göre şirket, daha önce vermiş olduğu sigara ve şeker hariç satış büyümesi yılsonu hedefi %50 (+/-5 puan)’ı %65 (+/-5 puan) olarak artırdı.
■ Genel değerlendirme: Bizim Toptan, çok kanallı satış avantajı sayesinde ramazan ayı hazırlıkları, yaklaşan turizm sezonu ve normalleşen covid19 önlemleriyle beraber güçlü satış büyümesi elde etmeyi başarmıştır. Ayrıca yüksek enflasyon ve şubat ayında başlayan savaş ortamının tüketici talebinin öne çekilmesine neden olduğunu düşünmekteyiz. Yılın en güçlü sonuçlarının kaydedildiği ramazan ayı dönemi ve tüketici taleplerindeki indirim ve toptan marketlere kaymayla birlikte önümüzdeki çeyrekte de BİZİM toptan için olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 10x F/K ve 1.8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
