Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 44,80 TL
Hedef Fiyat: 60,70 TL
Getiri Potansiyeli: %35
Kurum beklentimizle uyumlu net kar. 1Ç22’de Logo’nun net karı yıllık bazda %69,2 artışla 93 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, ortalama piyasa beklentisini %4 aşarken, kurum beklentimizle paralel gerçekleşti. (Kurum beklentimiz: 91 milyon TL, piyasa beklentisi: 89 milyon TL). Net kar marjı yıllık bazda 4,86 puan düşüşle %34,41 seviyesine geriledi. Öte yandan, geçen yılın aynı döneminde 3,60 milyon TL tutarında net faiz geliri kaydeden şirket, 1Ç22’de küresel çapta borçlanma maliyetlerinde görülen yükseliş nedeniyle 2,85 milyon TL net faiz gideri yazdı. Kur farkı cephesinde ise, geçen yılın aynı döneminde 9 milyon TL seviyesinde gerçekleşen kur farkı geliri 1Ç22’de 10,7 milyon TL seviyesine yükseldi. Diğer yandan, geçen yılın aynı döneminde 2,91 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket, 1Ç22’de 10,21 milyon TL ertelenmiş vergi gideri yazdı. Beklentileri karşılayan ilk çeyrek sonuçlarının hisse performansına yansımasını nötr olarak değerlendiriyoruz.
Beklentilere paralel satış gelirleri. 1Ç22’de şirketin konsolide satış gelirleri yıllık bazda %93,1 artışla 269 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 266 milyon TL, piyasa beklentisi: 263 milyon TL). Açıklanan rakam kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Özellikle Türkiye operasyonlarında yeni müşteri kazanımı, mevcut müşteri harcamalarında artış ve e-devlet segmentinde güçlü kontör satışları cirodaki yükselişte etkili oldu. Türkiye gelirleri bu dönemde yıllık bazda %91 artışla 174 milyon TL’ye yükseldi. Bu dönemde konsolide satış gelirleri içerisinde Türkiye operasyonlarından elde edilen gelirin payı yıllık bazda değişim göstermeyerek %65 seviyesindeki seyrini sürdürdü. Totalsoft tarafında ise bu dönemde satış gelirleri euro bazında yıllık olarak %12 artışla 6,10 milyon euro olarak gerçekleşti. TL bazında ise kur etkisinin de desteğiyle yıllık olarak %97 artışla 95 milyon TL seviyesine yükseldi. Romanya operasyonlarından elde edilen gelirin konsolide gelirler içerisindeki payı da yılın ilk çeyreğinde önceki yılın aynı dönemine değişim göstermeyerek %35 seviyesindeki seyrini sürdürdü.
Beklentilerin hafif üzerinde FAVÖK. Logo Türkiye’nin operasyonel karlılığı maliyet verimliliğinin desteğinde bu dönemde yıllık bazda %108 artış kaydederek 93 milyon TL’ye yükseldi. Totalsoft’un FAVÖK’ü de bu dönemde yıllık bazda %97 yükseliş kaydederek 20 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu çerçevede karlılık üzerindeki artan katkısının desteğiyle konsolide FAVÖK yıllık bazda %106,3 artışla 114 milyon TL’ye yükseldi. Açıklanan rakam, piyasa beklentisinin %9 ve kurum beklentimizin de %7 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 106 milyon TL, piyasa beklentisi: 104 milyon TL). Bu bağlamda, FAVÖK marjı yıllık bazda 2,70 puan artışla %42,21’e yükseldi.
Kaynak: Halk Yatırım
