Aksa Enerji Hisse Önerisi
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Beklentimize paralel olarak, Enerji Bakanlığı 3Ç elektrik ve doğalgaz tarifelerinde değişiklik yapmadı. Bu haberin ardından, Ekim ayında yapılmasını beklediğimiz sırasıyla %15 ve %7 oranındaki doğalgaz ve elektrik zamlarının değerlememize dahil olduğu göz önüne alındığında, zamlardaki olası bir erteleme AKSEN için yukarı yönlü risk oluşturmaktadır.
Bunun yanı sıra, yaz sezonunun elektrik sektöründe en yoğun talebin yaşandığı sezon olması önemli olacaktır. Yılın başından beri toplam elektrik talebindeki büyümenin %4’e ulaştığı düşünüldüğünde rakamın yaz aylarında %5’lere çıkması beklenebilir. Bu durum AKSEN’in satışlarına pozitif yansıyacaktır. Ayrıca kuraklık nedeniyle yükselen spot piyasa elektrik fiyatları da AKSEN’in gelirlerini destekleyecektir. Şirketin portföyündeki hidro kapasitesinin toplama oranı %1 olduğundan kuraklık üretim hacmi açısından ise tehdit oluşturmamaktadır.
Bunlara ek olarak, Lira’nın 2Ç’de değer kazanması, 1.69 milyar TL döviz açık pozisyonu bulunan şirket için olumlu bir gelişme olarak göze çarpmaktadır.
Potansiyel Katalistler
Lira’nın değer kazanması, beklentiden yüksek elektrik talebi ve zamların 2015’e ertelenmesi en önemli katalistlerdir.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Lira’nın değer kaybetmesi ve devam eden projelerde gecikmeler aşağı yönlü risk oluşturmaktadır.
Değerleme
İNA değerlememiz sonucunda ulaştığımız hisse başına 3.96 TL olan hedef fiyatımız %45 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Temmuz Portföy Önerileri
